博时现金收益货币A

回顾：
2008年上半年，宏观经济没有像往年一样出现年初的大幅增长，投资增速保持稳定，信贷控制有力进行，人民币贷款增速已放缓至04年以来的平均水平。但通胀压力风险不断上升，上半年CPI平均同比涨幅为7.9%，且核心CPI、PPI不断上升，成品油价格开始上调。央行主要采用了数量型的货币工具，累计上调法定准备金率3%至17.5%，并没采取加息的手段。 上半年债券市场经历了一季度快速上涨和二季度震荡盘整的走势。分阶段来看，一季度，银行间国债收益率曲线下移变凸，金融债收益率曲线平坦化明显。二季度开始，市场出现了变化，收益率曲线上移变陡，基本补回了前期的下降空间。央票发行利率不变，稳定了货币市场利率，上半年，AA级短期融资券收益率约下降15bp，A级短融收益率变化不大；二级市场央票收益率基本保持平稳，6月份略上升10bp。 上半年回购利率的波动率明显降低，主要原因是IPO申购收益的降低以及申购机构的流动性较为充裕。但回购利率均值有所上升，特别表现在隔日回购利率。国有银行融出资金占总融出资金的比例从去年低的80%降到了目前50%的水平，进一步说明银行体系的资金面逐渐趋紧。 上半年基金规模不断增加，本基金尽量缩短建仓时间，增加了量大且流动性较好的央行票据，同时抓住短期融资券滚动发行机会，不断增加其配置，同时精选个券，降低信用风险。
展望：
展望下半年，抑制通胀和保持经济稳定发展仍是央行权衡的难题，在资本流入加快和在美联储加息之前，央行加息可能性非常小。货币市场的主要风险来源于资金面趋紧和通胀预期较大。银行信贷放松，外汇占款减小、大盘股发行增多等因素将进一步拉高回购利率。而油价坚挺以及要素价格改革的推进使通胀预期居高不下。
但货币市场仍是资金避险的港湾，从股市和中长期债券撤出的大量资金将投向货币市场，本基金仍有规模迅速扩大的压力。中期票据的停发使大批优质企业转向短期融资券市场，有利于丰富本基金的资产配置。我们的操作思路与上半年相似，品种上以央票和短融为主，注重信用风险的分析，并灵活运用杠杆操作，提高组合流动性和收益。