博时现金收益货币A

(1)行情回顾2009年全球各国统一采取极度宽松的货币政策与经济刺激政策,刺激经济从衰退中稳步复苏。中国经济在全球经济复苏中起到了关键作用,无论是复苏的时间,还是复苏的力度,均超过市场预期。GDP、CPI、用电量、工业增加值等等,一系列宏观指标,月环比数据稳步上升。
回顾09年债券市场,一个因素主导了整个市场--“流动性”。在极度宽松的货币政策下,债券市场收益率下降到罕见的历史低位。而在经济企稳,极度宽松货币政策有可能退出的预期下,09年债券市场收益率逐步上升,但在泛滥的流动性之下,债券下跌的幅度并没有想象之大。全年市场之中虽有2-3次的反弹行情,但总体来看,基本是一路小幅下跌。
(2)投资思路2009年初,整个债券市场收益率处于历史低位,我们判断收益率继续下降的概率较小,选择卖出组合中所有的利率产品,保留现金。回顾过去的一年,我们卖出的时点选择是非常恰当的。保留现金出于两方面考虑:一是等待收益率上行后再次买入;二是股票市场的上升,有可能造成货币基金的赎回,保留现金应对赎回。而市场在充裕流动性的保障下,收益率的上升并没有达到我们预期的目标,我们在下半年选择将现金进行短期存款投资,以及选择性的买入部分信用产品。
本基金本报告期内净值收益率为1.68%,业绩基准收益率为1.30%。
2010年全球经济仍然将稳步回升,中国经济仍然将充当领先角色。但09年天量的货币供应,给10年的通胀埋下了伏笔。应对通胀预期,政府的刺激政策逐步退出是大概率事件。年初的两次提高准备金率,已经是退出行为的信号。“流动性”这个去年影响市场最大的因素,也将是今年最不确定的因素。
预计10年影响债券市场的最大因素将是通货膨胀,10年通货膨胀率会逐步走高,而上升的幅度取决于政府政策退出的节奏。但通胀无论上升的幅度有多大,上升是一个大概率事件,极度宽松的货币政策也将退出,这两点对债券市场都不是利好因素。
尽管对2010年债券市场前景并不看好,但债券作为一种生息资产,我们不能忽视这个重要因素。因此,我们10年的投资策略是,“择机买入,持有回报”。选择恰当的时机买入,不以获取价差为目的,而是期望获取持有期的稳定回报。