管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
上半年A股市场的表现令人感到失望,延续自去年以来的货币紧缩政策对股票市场形成持续压制,经济增长减速、CPI高企、成本上升等多项因素也强化了投资者对上市公司盈利增速放缓的预期,受此影响,A股市场一路震荡走低。上证指数、深圳成指、中小板综指和创业板指数等四个综合指数分别下跌1.64%、2.79%、12.68%和25.64%,主要行业指数也无一上涨。在上半年的下跌行情中,我们的投资业绩表现同样令我们感到失望,除了在今年2、3月的市场短暂上扬中,我们重点配置机械、水泥和参与水利、低空飞行主题投资获得一定收益以外,其余时间我们的表现乏善可陈。上半年我们最大的失误在于5月份一度在交易上失去方向感,当市场的走向与我们的预判大相径庭之时没有严格遵循市场节奏操作,导致基金净值在市场下跌中遭受较大损失。上半年值得欣慰的是,作为中小盘风格基金,我们在上半年将配置方向重点放在中盘股上,一定程度上回避了部分小市值股票在上半年的深跌风险。
报告期内基金的业绩表现
截至2011年6月30日,基金份额净值为0.9391 元,本报告期份额净值增长率为-7.44%,同期业绩比较基准增长率为-6.63% 。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年,制约上半年A股市场表现的因素在目前时点看来仍未出现实质性的改善,但CPI大概率上将见顶后缓慢回落,盯住CPI的货币政策紧缩力度相较于上半年而言预计将适度趋缓,这将有助于逐步消除投资者对上市公司盈利增长大幅下滑的担忧并改善对下半年股票市场的预期。目前A股市场估值水平处于历史底部区域,但这并不意味着市场能够很快出现估值修复行情,决定市场重心的银行股有可能将在较长一段时间内继续目前的低估值状态,这将制约市场的上行高度。总体上,我们预计下半年市场呈现箱型震荡概率更高些,个股机会重于主题和行业。在资产配置上,保障房和水利建设仍将可能成为证券市场下半年乃至跨年度重要的投资主题,军工作为高端装备制造的重要代表也将是长期的投资主题,占据多种资源优势以及整合预期明确的央企则更多呈现出个案的逻辑推理投资机会。此外,市场中有持续因大宗原材料价格回落而有望提升毛利率水平的中游制造业可能出现较好的投资机会,而战略新兴产业和消费服务业则将持续受益于未来的经济结构转型。
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