报告期内基金投资策略和运作分析
2011年对A股市场来说是困难的一年,年初市场在一季度探底反弹,上证指数在4月18日见高3067点后震荡下跌,并于第四季度击穿2010年7月2日的2319低点,创出自2009年3月以来新低,以2199点的年度收盘点位结束了跌幅仅次于1994、2008年的一年。2011年,上证指数下跌21.7%,深成指下跌28.4%,中小板指下跌34.1%,创业板指下跌35.9%,行业指数无一录得正收益,2010年在风格上占尽优势的中小盘股尽数回吐涨幅,而2010年表现相对落后的银行股在2011年相对收益明显,成为防御类资产的中坚。
在2011年困难的市场环境中,本基金净值遭受重大损失。上半年由于市场运行相对稳定,年初出现了以高铁为代表的高端装备主题、水利主题、光伏主题等投资机会,机械、建筑建材、水电、纺织服装等行业有阶段性较好表现,本基金的运作除了保持适中仓位,稳定持仓成长股以外,还积极参与以上主题投资,获得一定收益。但好景不长,进入年中后通胀仍居高不下,实际利率水平大幅上升,实体经济和资本市场的资金面空前紧张,自2010年以来的宏观调控对实体经济和资本市场的实质影响显现,市场开始调整。三季度欧债危机爆发,内外利空共振引发市场再下一个台阶,中小板和创业板股票由于估值偏高杀跌尤甚。四季度市场延续跌势,对上市公司盈利增速的悲观预期以及调整市道后段由情绪面和强行平仓主导的卖压,使多数个股在年底的市场下跌中跌幅巨大。本基金在下半年对国内外严峻形势和A股市场的困难局面估计不足,未能大幅降低股票仓位并增加以银行股为代表的低估值低估值蓝筹股的持仓比例,整个资产组合结构仍偏重小盘成长,在系统性的下跌中组合资产防御性不足,而作为底仓组合稳定持有的部分重仓股在第四季度后期的下挫也加重了净值的损失。
报告期内基金的业绩表现
截至2011 年12 月31 日,基金份额净值为0.7001元,本报告期份额净值增长率为-30.99%,同期业绩比较基准收益率为-26.02%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2012年,A股市场所面临的宏观面、政策面、资金面、估值面乃至情绪面均优于2011年,至少上半年应有明显改善。从一个相对较长的时间段来看,2012年A股市场总体上很可能仍是筑底年,因为目前仍未观察到由相当数量的盈利持续增长的行业和公司大面积出现或者流动性宽松所带来的新牛市,但由预期改善所带来的阶段性投资机会值得把握。由于A股市场的结构和内外环境正在发生一系列变化,保持仓位的灵活和弹性是应对市场波动的重要手段。资产配置方面,在经济增速趋缓的大环境下,强周期、重资产品种的交易机会更多来自于估值修复的反弹行情,轻资产、服务类、技术类、消费类等盈利成长空间更大的领域中的成长股是我们坚定看好的品种,符合国家产业规划,代表未来经济社会发展和进步方向的行业和公司将仍是我们战略核心资产配置的方向。
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