报告期内基金投资策略和运作分析
回顾2025上半年，围绕中美展开的关税贸易谈判成为影响全球经济的最核心因素。在此背景下，虽然美国核心通胀数据指标有抬升趋势，经济增长有下滑趋势，但是美联储上半年降息节奏比市场前期预期谨慎。国内方面，出口情况上半年数据超预期，内需方面，因为政府积极出台相关政策对冲，国内经济增长显示较强的韧性。
上半年A股股市整体呈现“V”型走势，整体趋势向好。市场波动主要来自4月初美国宣布关税政策后的负面影响，对应市场短期悲观情绪放大，市场呈现较明显的向下波动，出口链相关标的短期向下波动尤为明显。一直到4月中下旬，在后续中美关税持续谈判磋商，以及国内经济维持较好增长情况下，市场开始悲观情绪逐步修复，进而走出一波年内指数创新高的行情。
2025上半年，本基金保持了较高仓位。整体配置方向主要以科技为主，其次消费。二季度买入部分受到关税政策冲击的消费电子产业链，在二季度末减持了部分消费和传媒板块，进一步增持消费电子等产业链。
报告期内基金的业绩表现
截至2025年6月30日，本基金A类基金份额净值为1.0846元，本报告期份额净值增长率为8.01%，同期业绩比较基准增长率为1.61%；C类基金份额净值为1.0794元，本报告期份额净值增长率为7.68%，同期业绩比较基准增长率为1.61%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2025下半年，预计围绕中美展开的关税贸易谈判将逐步落地，外部环境不确定性将明显降低。在此背景下，认为美国通胀和经济增长预期将有望阶段性改善，对应美联储降息节奏和幅度有望偏积极，带来全球主要经济体呈现改善趋势。国内方面，一方面预计国内经济数据稳中向好，经济增速保持稳健呈现持续韧性概率较大。另一方面，预计后续国内经济政策出台的力度和节奏，依然遵循依据出口数据的增长变化来对冲和调整的思路，预计下半年在关税谈判前景偏积极情况下，国内经济政策力度会有，但是明显再发力的可能性较小。
展望下半年，在较大概率外部环境改善和经济复苏的背景下，首先，对下半年市场整体的走势方向偏乐观；其次，基于前文对国内经济政策力度的分析，认为市场整体行情高度可能有限。因此，判断下半年可能是整体市场温和上涨，结构性行情较为明显的情况。这些结构性行情，是基于产业的成长性加速，或景气度改善、甚至反转的机会。具体来看，科技方向，比如人工智能持续发展，带来AI应用、端侧产品创新投资机会等。消费领域，比如经济复苏，通胀预期持续上修，消费平替、消费升级增长带来投资机会；赛事经济等为代表的服务类创新驱动增长的投资机会；出海品类增长驱动等机会。
2025下半年，本基金将保持较高仓位。配置方向上，看好科技大方向，重点关注消费领域。坚持精耕细作，自下而上的深挖个股价值，努力为客户创造超额收益。
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