报告期内基金投资策略和运作分析
回顾 2016 年,宏观经济见底企稳:受益于房地产销售火爆带动房地产投资显著改善,同时政府借助 PPP 项目发力基建投资,共同拉动固定资产投资保持较高增速;供给侧改革和环保核查压力导致工业品价格大幅回升,工业生产持续改善,四季度发电量增速保持 6.5%以上, PMI 持续位于荣枯线 50 以上,均达到 2013 年以来的最高值;此外在购置税减半政策刺激下,乘用车销量增速接近 15%。
消费总体比较保持稳定,结构升级成为显著特征。出口受益于人民币贬值有所改善,但整体仍旧疲弱。
股票市场上 2016 年开年受人民币汇率贬值冲击以及熔断机制的影响,股票市场出现了系统性下跌,之后随着宏观经济见底企稳,市场逐步反弹。但市场风格较 2015 年出现逆转,市场整体风险偏好下降,宏观经济带动基本面改善的低估值蓝筹受到资金追捧,以创业板为代表的高估值板块受金融去杠杆和 IPO 加速影响估值受到持续压制,上证、深证、中小板和创业板全年分别下跌 12.31%、19.64%、 22.89%和 27.71%。
本基金上半年重点配置了配置了养殖和周期品涨价板块,下半年重点配置了消费、医药和轻工等中低估值水平的行业。
报告期内基金的业绩表现
截至 2016 年 12 月 31 日,基金份额净值为 1.0143 元,本报告期份额净值增长率为-14.91%,同期业绩比较基准增长率为-12.40%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望 2017 年,宏观经济可能呈现前高后低走势。 930 地产调控以来,房地产销售热度不减,投资后劲仍在,调控目标未达预期或将促使调控政策加码,使得房地产投资持续性存疑。基建投资仍是政策重要抓手之一,但基数已高超预期可能性较小;受制于外部美元加息和内部国内资产价格泡沫双重压力,货币政策转向中性,金融去杠杆防风险成为主基调,难以看到货币政策的进一步宽松。
受益于美国和欧元区经济复苏,出口存在超预期改善的可能,但如果特朗普政府过度贸易保护导致贸易战将对出口产生较大负面影响。
股票市场,在去杠杆防风险的主基调下,货币政策转向中性,风险偏好下降,全年或呈区间震荡格局。市场风格仍将集中在基本面驱动的低估值蓝筹板块,供给侧改革推动了产业整合向龙头集中将会持续较长时间。由于流动性和 IPO 提速的影响,高估值板块仍将受到估值压制,成长股的机 会或在十九大之后,视改革及配套政策推进程度而定。
本基金将重点布局消费升级、老龄化等稳定增长行业中估值相对合理的公司,适度参与国企改革等主题投资。
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