报告期内基金投资策略和运作分析
2021年上半年，国内PMI维持扩张态势，经济继续温和复苏；全球疫情防控一度因疫苗的推出取得可喜进展，但东南亚疫情升级，又给全球经济复苏蒙上阴影。年初大宗商品价格加速上涨，阶段性引发了市场对经济进入滞胀的担忧；二季度，大宗商品价格冲高回落，美债收益率环比走低，市场对于通胀和货币紧缩的担忧大大缓解。上半年，沪深300上涨0.2%，中证500上涨6.9%，创业板指上涨17.2%。行业方面，基础化工、钢铁、电力设备等行业表现突出；非银金融、家电、军工等行业表现落后。
上半年，基于性价比考虑，本基金对持仓组合做了一定调整，股票仓位有所下降。股票方面，部分食品、机械、保险等公司的经营情况低于预期，本基金相应做了减持。随着估值的上涨，部分医药、饮料企业的预期回报率下降，本基金逐步降低了相关企业的配置。另外，本基金增持了轻工、传媒等行业中估值性价比较为合理的股票。债券方面，上半年国债收益率波动幅度较小，可操作空间较小，本基金的债券配置采取票息策略，以持有短久期的高信用等级债券为主。上半年，由于管理人未把握好新能源、周期价值等行业的投资机会，基金净值表现不理想。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为-0.14%，C类基金份额净值增长率为-0.34%，同期业绩比较基准收益率为1.20%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
6月的经济数据显示，出口延续较强的增长韧性，消费有所回升但增速偏低，地产投资与销售有下滑迹象，预计下半年经济可能会边际走弱。估值层面，目前沪深两市总市值合计约86万亿人民币，“市值/GDP”比值处于A股过去十年的中高区域。在此情况下，寻找被低估资产的难度加大。从上半年的股市表现看，2019年至2020年市场一致认可的核心资产走势出现分化，景气度继续保持的行业如新能源汽车、医药研发生产外包等公司的股价和估值再创新高，而景气度或经营情况低于预期的公司似乎迎来戴维斯双杀，短期内经历了较大幅度的下跌。历史证明，个股由于其经营的趋势变化而永久性地改变股价走势是偶发情况，但均值回归的规律在行业中往往屡试不爽。未来管理人将坚持审慎、严谨的态度，认真评估组合的安全边际和风险收益比，努力为持有人实现基金资产的稳健增值。
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