广发稳健增长A

报告期内基金投资策略和运作分析
年初,人民币汇率的波动、供给侧改革可能引发的去产能与去杠杆以及熔断制度的实施等综合导致A股市场迎来一波快速下跌。随后,政策的修正提振了市场,A股进入区间震荡走势。上半年,沪深300指数跌15.5%,中证500跌19.6%,创业板指跌17.9%;分行业看,食品饮料、有色金属、银行等行业表现相对较好,传媒、餐饮旅游、交运等行业跌幅较大。
面对A股高企的估值,本基金认为在上半年主要侧重于防御,尽力控制好基金净值的回撤。本基金在年初保持相对较低的仓位,组合的配置以价值股和估值合理的稳定成长股为主,基金净值在一季度跌幅相对较小。随后,本基金主要增加了黄金矿业股票的配置比例;其余行业的持仓以自下而上精选的细分龙头企业为主。上半年,金矿股票以及部分优质公司股票的上涨对组合表现有较大贡献。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内,本基金净值增长率为-0.41%,同期业绩比较基准收益率为-9.48%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
就A股目前所处的估值水平看,2016年6月底,沪深300、中证500、中小板综、创业板综的静态市盈率分别为12.0、48.6、54.8和75.3倍。其中,沪深300指数的PE、PB估值与2005年6月、2008年11月、2012年12月三次历史低点基本接近,而这主要是由于银行、煤炭、钢铁等传统行业的股票价格低于净资产;而中证500、中小板、创业板等的估值则要比历史的低点要高一倍左右。所以,A股尽管经历了从2015年6月至今一年多的调整,估值回归之路仍未结束。
在去杠杆真正发生以前,预计经济仍将呈现实体通缩与信用扩张的共存局面。在此环境下,A股走势可能呈现类似于2002-2005年的演化格局,即A股整体通过时间完成估值的消化,而每年都有少部分的优质公司提前股价见底,开启上涨之路。本基金将重点投资于内生增长强劲、估值与盈利成长匹配的优秀公司,力争为持有人谋求基金净值的稳健增长。
此外,在上世纪70年代滞涨时期,贵金属是表现最好的资产。当前,日本、欧洲负利率的相继出现,说明全球央行依靠量化宽松刺激经济增长的道路开始陷入困局;在此背景下,黄金以及黄金矿业股票应有较好的投资机会。