汇添富货币A

报告期内基金投资策略和运作分析
2017年宏观经济继续稳中向好,经济韧性表现强劲,超出市场此前的预期。全年GDP相比上年增长6.9%,超过了年初政府工作报告中确定的6.5%左右的增长目标。在推进和深入供给侧结构性改革的大背景下,制造业整体保持较高的景气度,PMI全年在51%以上波动,9月份PMI更是高达52.4%,创下2012年5月以来的新高。固定资产投资方面,2017年全年固定资产投资63万亿元,比上年增长7.2%。2017年房地产开发投资接近11万亿元,比上年增长7%。尽管经历了一年多的房地产调控,但在因城施策和棚改货币化安置等国策下,诸多二三线房地产市场仍然热火朝天。相反,一线城市和个别地区则因为严厉的限购限售政策,房地产市场成交量出现急剧下跌。海外需求方面,随着美国和欧盟的经济持续复苏,海外需求扭转之前进出口连续下降的局面。2017年全年出口15万亿元,比上年增长10.8%,有效支撑我国经济形势的回暖。货币政策方面,海外美联储全年加息三次并且从10月开始启动缩表计划,逐步退出2008年以来的量化宽松政策。国内央行坚持“稳健中性”的货币政策,管好流动性的总阀门,更加强调金融风险的防控,推动金融体系的加强监管。
2017年的债券市场风雨交加,调整幅度和时间长度都超出市场预期。年初央行上调MLF等操作利率及银行体系在MPA、LCR考核压力下,一季度债券收益率震荡上行;4月份银监会出台“三违法”、“三套利”、“四不当”政策,对市场情绪造成不小冲击,债券收益率一个月快速上行了30bp左右;随后5月下旬资金面出现阶段性宽松以及央行有意维护半年末的流动性,至7月份债券收益率回落20bp左右。10月份周行长提及下半年GDP增速可能达到7%的讲话引发债市恐慌;11月央行等多部委发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》,正式拉开金融监管的大幕,同时伴随着债券市场的深度调整。以国股行3M同业存单发行利率为例,发行利率从9月末的4.2%拉升至年末的5.4%。报告期内,本基金规模持续增长,操作上积极追求收益。根据宏观经济、货币政策和监管环境的变化,在维护基金流动性安全的情况下,灵活调整基金的配置思路,保持组合一定的杠杆水平,有效增厚组合收益。具体看,上半年保持中性的债券配置比例和剩余期限;下半年提高存款配置比例,调整债券的配置类别,特别是减少了信用债的配置比例,另外维持组合的杠杆比例,四季度末积极拉长组合剩余期限,锁定长期限高收益存款。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末汇添富货币A基金份额净值为1.0000元,本报告期基金份额净值增长率为3.5989%;截至本报告期末汇添富货币B基金份额净值为1.0000元,本报告期基金份额净值增长率为3.8480%;截至本报告期末汇添富货币C基金份额净值为1.0000元,本报告期基金份额净值增长率为3.5989%;截至本报告期末汇添富货币D基金份额净值为1.0000元,本报告期基金份额净值增长率为3.5989%;同期业绩比较基准收益率为0.3500%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2018年,全球主要经济体继续处于稳步复苏阶段,美国经济在特朗普税改等新政刺激下有望持续向好,欧洲经济增长势头正强劲。国内经济形势稳中向好韧性强。十九大之后发展思路明确从追求增速向追求质量的方向转变。伴随供给侧结构性改革的深入,将在处置“僵尸企业”和化解过剩产能上不断前行;同时推动传统产业的升级,培育成长出新动能,经济运行有望保持在合理的区间。货币政策方面,考虑到美元仍处加息周期,管住流动性供给的总阀门,重点防控金融风险,推动金融体系回归服务实体经济和拆卸复杂的同业嵌套,依然是中国央行2018年的重中之重。所以,“稳健中性”的货币政策将大概率坚持。监管环境方面,随着资管新规的即将落地,其他各项配套监管政策预计会逐步发布。监管层从严监管出发,规范金融市场交易,整治金融机构运营都将重塑今后的证券市场。市场参与机构情绪容易受冲击,市场流动性波动加大,资产价格波幅加剧,有可能是今年市场的一个特征,资产配置上需要防范和应对。综合上面的分析,我们对2018年债券市场的走势保持谨慎。
鉴于此,本基金始终坚持货币市场基金作为流动性管理工具的定位,首先保持投资组合的流动性安全,其次积极追求组合的收益为持有人创造满意的回报。资产配置上,密切跟踪经济基本面、政策面和资金面的变化,灵活平衡存款与债券的配置比例。积极参与关键时点的机会,锁定3-6个月的存款和存单。在满足组合流动性和安全性的条件下,有效控制组合的剩余期限和杠杆,积极把握波段交易的机会,赚取资本利得,增厚组合投资收益。债券选择方面,合理分配类属资产的比例,配置以高等级高流动性的存单品种为主,规避信用风险。