管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2010年,中国经济总体抵御外围经济波动的不利影响,实现了平稳较快增长。
年初,在经历了09年全力保证经济增长后,央行宽松的货币政策逐步转向,期望通过缓慢地紧缩引导经济走向常态。央行的紧缩政策在货币市场上表现明显,至6月30日,货币市场利率上升到阶段性的高点。然而2010年4月份美国的经济数据开始令人失望,进入步履蹒跚的复苏。受到国际经济环境不佳和国内宏观调控的双重影响,国内经济出现明显下滑,经济危机的阴影再度浮现。7月份以后,中央投资再度升温,引领一轮新的经济增长,中国经济又出现逐级走高的趋势,PMI在5、6、7月份连续三个月下降后,接下来连续四个月上涨,特别是9月份更是跳升2.10%,经济形式再度向好,直到QE2。美联储11月3日宣布推出QE2,到2011年6月底以前购买6000亿美元的美国长期国债,以进一步刺激美国经济复苏。QE2的推出除了给美国经济带来暂时性的喘息外,还给全球经济顺带来了通货膨胀,在美国核心通胀还未起来时,新兴经济体的通胀压力陡增。在中国,11月CPI蹿升,达到了5.1%。通货膨胀逐步成为决策层考虑的重要调控因素。11月9日央行重启了停用半年之久的准备金率进行降温,至10年底,短短2个月内连续调整了3次准备金率,并于10月20日谨慎地开始调高利率。
受宏观调控影响,货币市场利率波动较为频繁,银行间拆借利率从年初的月度加权平均1.16%逐步上升至6月份的2.31%,之后又回到1.70%附近,临近年底,再度上升,12月份到达年内最高点2.92%位置。
报告期内,本基金根据对全年经济形势的判断以及年初制定的整体策略在承担适当的投资风险的基础上积极投资,主要致力于根据市场情况的变化及时调整投资策略,增加对于高流动性的短期债券的投资,以及通过完善的信用评估体系增加高收益率的企业短期融资券的投资。上半年总体投资组合的剩余期限较长,临近年底,随着货币政策的再度趋紧,我们适当缩短了组合的剩余期限,投资策略转向防守,尽可能维护投资组合稳定,降低由于市场波动对于投资人收益的影响。期间最长剩余期限在152 天,最低为39 天。
报告期内基金的业绩表现
本基金 A 级本期净值收益率为1.67%,B 级本期净值收益率为1.91%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望明年,国际环境依然不稳定。通货膨胀正在干扰全球经济的复苏进程,世界经济的不平衡导致一些经济实力较小国家的经济基础受到严重冲击,甚至影响到这些国家的社会稳定。美国经济正在复苏但进程缓慢,欧洲、日本经济依旧低迷,世界经济可以用“危机并未远去”来形容。
在国内,经济环境相比较而言,较为乐观。企业自主地进行产业基地转移,以及中西部城镇化的改造给予中国经济强大的推动力。政府使用积极地财政政策,和稳健的货币政策手段将逐步获得效果,一些诸如房产限购,缓解农产品上涨等行政手段也将避免经济出现较大波动。
我们认为明年存款准备金率、利率等宏观调控政策仍将延续,但总体调控的严厉程度将有所下降,中国经济将保持较快增长。央行推崇的社会融资总额的概念将较长时期的影响货币市场,货币市场益率将在一段时期内持续保持在高位。选择合适的时间、合适的信用产品进行投资将变得关键。本基金将密切关注货币市场的变化,阶段性地调整利率投资品和信用投资品的投资比例,适度调整投资期限,以期获得理想收益。
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