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管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
上半年,中国经济保持平稳增长,但CPI逐步走高,PMI指标逐级回落,经济情况变得较为复杂。针对这一情况,央行频繁地采用提高准备金率、加息和控制信贷规模进行紧缩。
报告期内,央行一月一调准备金率,至半年末,准备金率已经提升至21.5%的历史高位。货币市场利率大幅上升,尤其在春节和半年末,货币市场资金面变得相当紧张,银行类金融机构为了保证各项指标达标,纷纷在市场上融入资金,银行间回购利率一度逼近历史高位。
本基金针对市场的变化积极调整组合配置结构,在控制整体投资组合剩余期限的基础上,阶段性的持有央票及企业短期融资券以提高收益,较频繁地通过逆回购以及银行存款的手段实现组合的收益、并保证了组合的流动性。
报告期内基金的业绩表现
本基金 A 级本期净值收益率为1.62%,B 级本期净值收益率为1.74%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年,中国经济发展正面临一个关键的“转型”阶段,转型是否成功关系到中国经济接下来数年的增长。目前,国内经济面临的各方面“两难”将在下半年进行梳理,选择适当的货币政策进行调整对于中国经济而言举足轻重。我们认为就准备金率而言,目前的水平已经逼近市场能够容忍的极限位置,市场利率受准备金率影响,在上半年末显示的边际效应相当明显,市场短期利率宽幅波动,绝对值处于历史上较高的水平。因此,可以预期如果通胀没有出现严重超预期的变化,准备金率的提升将暂告一段落,三季度最多有一次调整的可能,货币市场利率有望逐步回落,四季度预计准备金率将保持稳定。货币市场利率将可能明显回落。
下半年,我们将密切关注信用市场的变化,基于信贷紧缩和PMI下滑,我们认为市场信用风险将有所上升,信用利差仍有上升的可能。虽然目前信用投资品的收益处于高位,但我们认为经济前景不甚明朗,目前不是大规模投资信用投资品的时机。
本基金将密切关注货币市场的变化,适当地调整利率投资品和信用投资品的投资比例,及时调整投资期限,以期获得理想收益。