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报告期内基金投资策略和运作分析
2011年,中国经济总体抵御外围经济波动的不利影响,实现了平稳有序回落、通胀得到了有序控制。
受美国QE2以及国内投资过快影响,上半年国内通胀持续上升,CPI承接2010年底接近5%的高位,一路上升至7月份6.5%的峰值。央行调查问卷显示,居民对于物价有显著的上涨预期。通货膨胀成为决策层考虑的重要决策因素,宏观调控以抗通胀为目的,实施了一系列的措施。银行存、贷款利率全年三次上调,共上升了0.75个百分点;存款准备金率同步上调,集中于上半年,共6次,实现了“一月一调”;在信贷方面,央行采取了日均指标考核的制度,并且允许商业银行上浮贷款利率,取得了显著的效果;另外,全年实施较为严厉的房地产政策也为通胀降温。连续的紧缩调控下,下半年物价开始松动,CPI逐步回到了4%附近,但经济增长也出现了较为明显的回落,全年表现为通胀冲高回落和经济增长率回落的“双降”局面。
受宏观调控影响,货币市场利率波动较为频繁,全年银行间资金面较为紧张,特别在春节、6月30日和9月30日出现了罕见的资金短缺的局面,市场利率呈现脉冲式上升,严重影响了货币市场基金的投资。
报告期内,本基金根据对全年经济形势的判断以及年初制定的整体策略在承担适当的投资风险的基础上积极投资,主要致力于根据市场情况的变化及时调整投资策略,针对高企的市场利率和资金频繁短缺的特点,缩短了投资期限,提高了组合的流动性。上半年总体投资组合的剩余期限较短,以回购、银行存款为主,尽可能维护投资组合稳定,降低由于市场波动对于投资人收益的影响。临近年底,随着通胀回落,货币政策调控政策趋缓,我们略微延长了组合的剩余期限,缓慢调整防守策略。四季度,监管部门允许货币市场基金提高银行存款比例,本基金也做了相应的调整,用短期银行存款替代了部分债券投资。期间,投资组合最长剩余期限在136天,最低为45天。
报告期内基金的业绩表现
本基金A 级本期净值收益率为3.77%,B 级本期净值收益率为4.02%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望明年,国际经济环境依然不稳定,美国经济复苏步伐较为缓慢,且欧债危机尚未解决,但总体而言,投资人预期趋于一致,心态较以往来的平稳。
国内正处换届之年,政策取向以稳为主,在通胀趋于回落的同时,货币政策可能趋于放松,以维持一定的经济增长速度。利率、汇率或准备金率都具有很好的调控空间,2011年货币市场资金全年紧张的局面很难重演。
我们认为明年货币市场益率将逐级回落,选择合适的时间、合适的信用产品进行投资将变得关键。本基金将密切关注货币市场的变化,阶段性地调整利率投资品和信用投资品的投资比例,适度调整投资期限,以期获得理想收益。