汇添富货币A

报告期内基金投资策略和运作分析
2012年国内经济运行的逻辑相对清晰。前三季度消费增速伴随收入增速回落而下降,企业去产能过程中制造业投资增速放缓,铁路投资为代表的基建投资作为经济稳定器有所回升,海外经济持续弱势降低出口增速。四季度以来国内经济弱势复苏态势逐渐得到确认,拉动经济的热点快速变化,各分项经济数据表明当前经济处于以库存周期为代表的短周期企稳过程中。尽管经济增长尚未找到新的增长引擎,新一轮经济周期还未展开,但以年度论,未来中性的货币政策环境,城镇化有望成为经济发力点,基础设施投资持续,房地产投资低位企稳,投资仍是拉动经济增长的主要动力。
2012年货币市场利率波动相对上年明显缩窄,在多次降准和天量逆回购操作下,即使全年外汇占款流入出现了明显下跌,银行间市场流动性也比2011年出现明显改善。即使在年底时点,在公开市场操作投放资金、财政存款投放、外汇占款改善等因素的推动下,货币市场维持了较往年同期宽裕的局面。
本基金在报告期内综合运用债券投资和银行存款对于投资组合进行比例调控,全年组合剩余期限较为平稳,特别是临近下半年,伴随银行同业资金面的阶段性紧张规律性出现,本基金较多地运用存款作为主要投资手段,剩余期限较往年缩短。成功地运用这一策略为全年组合收益奠定了基础。
报告期内基金的业绩表现
截止2012年12月31日,本基金A级本期净值收益率为4.1146%,B级本期净值收益率为4.3641%。同期业绩比较基准收益率A级0.4190%,B级:0.4190%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2013年全球经济有望维持弱复苏态势,美国去杠杆化已经进入尾声,但缺少实质性的新产业形成新的经济增长点,经济将保持偏弱势的复苏态势,欧债危机对欧元区的负面影响将在2013年延续,尽管风险较2012年降低,但欧元区陷入全面衰退的可能性不能完全排除;
中国经济仍处于转型阶段,2013年经济仍处于以库存周期为主导的环境之中,经济增长尚未找到新的增长引擎之前,新一轮产能周期还未展开。我们预计2013年中性的货币政策环境,城镇化有望成为经济发力点,基础设施投资持续,房地产投资低位企稳,投资仍是拉动经济增长的主要动力。2013年通胀预计不会显著上行,低基数效应、劳动力成本上升等长期因素与货币环境改善将推动通胀涨幅略高于2012年。
2013年货币政策基调将以稳健为主,大规模放松或收紧的可能性都不大,货币政策工具更倾向于使用短期流动性工具等方式,利率市场化改革将进一步推进,存款利率上浮和贷款利率下浮的空间可能进一步提高。
利率市场化的不断推进与影子银行的发展是影响2013年货币市场流动性的重要因素。存、贷款利率基准利率的浮动区间与商业银行的自主定价权的逐步放宽,在短期内将一定程度抬高商业银行资金成本。短期流动性工具的使用,将逐渐使央行回购利率成为重要的短端基准利率指标,并且通过逆回购操作将货币市场资金面处于与2012年相似的相对平稳状态。从全球范围看,发达经济体央行仍将维持低利率环境和宽松的货币政策,全球流动性环境不会发生大的变化。从国内宏观政策层面,经济仍处低位,企业资本回报率仍低于融资成本,主动投资意愿并不强的背景下,预计央行将维持中性偏松的货币环境,不排除大量释放逆回购和降准的可能性。
针对全年货币市场的变化,本组合将运用较为积极的投资策略,适当调整投资组合剩余期限,较多地对于债券进行投资,仔细分析个券的信用状况,有效把握投资机会,以期获得理想收益。