汇添富货币A

报告期内基金投资策略和运作分析
2017年上半年宏观经济走势稳中趋缓，韧性强。经济数据方面，PMI连续9个月在51%以上高位震荡，制造业景气度同去年同期相比明显更好。尽管二季度企业补库存力量呈现边际减弱以及本轮房地产调控影响在一二线城市和部分热点区域开始显现，但主要发达体经济复苏带来我国出口贸易的恢复和三四线房地产销售数据的突出表现对经济形成有效支撑。上半年债券市场收益率出现两次显著上扬，分别来自流动性和监管冲击。一季度央行在“稳健中性”基调下收紧货币条件，两次上调公开市场操作利率和MLF操作利率，银行间市场资金利率中枢向上抬升。一季度末受银行理财纳入MPA考核影响，市场面临较大的流动性压力。二季度在政治局维护金融安全会汇添富货币2017年半年度报告议的要求下，一行三会陆续出台防控金融风险的文件，央行要求提高穿透式监管、银监会发文“三套利”“四不当”、证监会摸底券商资金池产品和保监会规范万能险。监管声音的叠加、委外赎回的传闻和去杠杆的一致预期，对债券市场情绪造成巨大冲击。收益率曲线快速平坦化，甚至局部期限出现短暂的倒挂。10年国债收益率最高攀升至3.7%，10年国开金融债收益率一度逼近4.4%。与去年末相比，分别上行60bp和70bp左右。自5月份以来，前期的监管竞赛转向监管协调，流动性的持续充裕以及央行对6月流动性的预期管理，市场信心再度回暖，债券收益率自最高点普遍回落20-40bp。银行存单在6月初触顶后回落更快幅度更大，3个月期限的存单月内落差高达70bp。本基金上半年规模波动明显，一季度规模出现萎缩，二季度规模连续小幅增长。针对货币政策和监管形势的变化，组合对流动性管理更加严格谨慎，控制组合杠杆水平，灵活调整投资策略，合理控制债券比例。1月和2月份轻微提高组合的债券比例，保持中性配置；3月至5月连续降低组合的债券仓位，缩短组合剩余期限；6月份应对规模增长适当提高组合的债券比例，存款铺排以短期限为主，以流动性管理作为重点。债券选择方面，以流动性较好的AAA债券和高评级同业存单为主，回避低资质和低流动性个券。
报告期内基金的业绩表现
本报告期汇添富货币A的基金份额净值收益率为1.6963%，本报告期汇添富货币B的基金份额净值收益率为1.8174%，本报告期汇添富货币C的基金份额净值收益率为1.6963%，本报告期汇添富货币D的基金份额净值收益率为1.6963%，同期业绩比较基准收益率为0.1736%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
进入下半年，债券市场面临的不确定因素仍然较多，但当前的收益率水平不必对后市过于担忧。前期的制造业景气度高峰已过，房地产投资下半年有望放缓，出口和消费不温不火，基本面总体对债市有利。另一方面，监管环境依然是债券市场需要注意的最大风险点，防控金融风险推进金融去杠杆是很明确的监管目标。然而，一行三会对协调监管已达成共识，就算具体的政策路径存在变数，但节奏一定会更加温和有序。李克强总理在最近的经济形势专家和企业家座谈会上明确提出稳定宏观政策，稳定市场预期，稳定金融运行。在美元仍处于加息通道和美联储提前公布了“缩表”计划的形势下，稳定市场预期和稳定金融运行的重要性明显提升。在外汇占款企稳的背景下，央行稳定金融市场的能力也更加游刃有余，对流动性的管理也更加注重预期管理。在削峰填谷的操作思路下，下半年市场流动性环境预计好于上半年，市场资金利率的波幅有望缩窄。证监会发布的《流动性管理征求意见稿》预计下半年能正式落地，其中对货币基金的流动性汇添富货币2017年半年度报告管理提出特别规定。我们将对此提前做好应对，本基金始终坚持货币市场基金作为流动性管理工具的定位，保持投资组合充裕的流动性，严格控制组合的剩余期限和杠杆。具体操作上，投资策略更加灵活，合理配置组合的回购、同业存款、同业存单、短融和利率债的比例。在满足组合流动性和安全性的前提下，积极把握市场波动带来的机会，为持有人带来更好的收益。同时做好信用风险防范，对债券资质进行严格筛选，定期排查组合投资债券的信用风险。