博时信用债券A/B

报告期内基金投资策略和运作分析
回顾2019年全年走势，权益市场表现远超市场年初预期，转债市场也因此走出了一轮大行情；利率债市场全年收益率比年初略有下降，符合我们预期，而信用债全年走势则在城投平台隐形债务利好下表现优于利率债。经过多年的盘整，以及整一年和美国的贸易谈判，中国经济的韧性充分体现，加上宽松货币政策的预期，资本市场在2019年走出了股债双牛的走势。市场投资者的风险偏好也明显上升，人民币汇率和大宗商品也在下半年逐步走强。而在全球市场，欧美国家持续宽松使得2019年的资本市场又是回报丰厚的一年，但值得注意的是，发达国家主权债券收益率在年底走出了一波上升的走势，是否意味着未来美联储货币政策收紧或欧洲日本经济走好的判断，值得密切关注。本基金从年初在维持权益高仓位的同时，加大转债的投资力度，逐步降低利率债的久期和配置仓位，并在下半年逐步增加信用债的投资比例，尽管本基金未配或低配2019年部分表现较好行业，但总体表现还是跑赢了业绩基准。
报告期内基金的业绩表现
截至2019年12月31日，本基金A/B类基金份额净值为2.691元，份额累计净值为2.806元，本基金C类基金份额净值为2.625元，份额累计净值为2.722元。报告期内，本基金A/B基金份额净值增长率为19.97%,本基金C基金份额净值增长率为19.54%，同期业绩基准增长率7.36%。本基金R类基金暂无份额。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
综上所述，展望2020年全年，由于经济企稳和政策面稳增长的需要，我们相对看好风险类资产的相对表现。尽管写这篇年报之时，中国正面临新冠肺炎疫情肆虐之际，经济短期面临下行压力。但基于基本面因素，我们不认为中国经济会有大的冲击；与非典时期相比，中国经济长期走好的态势不变，而抵抗各类负面因素冲击能力则大为提高。因此我们依旧维持4季报的判断：利率债收益率可能小幅上升，但上行空间有限；信用债看好未来重点城市群中城投债的投资机会。权益品种方面，低估值和周期性行业可能会跑赢市场；而转债市场则看好类似相关行业的转债品种的投资机会。