博时信用债券A/B

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
博时信用债券基金上半年前5个月维持对信用债券的高配,获取了信用利差经历去年崩溃后信心恢复的均值回归带来的收益;6月份开始随着信用利差回到均值附近,估值已不便宜,后市又面临供给大增和经济继续走弱的担忧,我们开始大幅减持对信用债的持仓,增加了对国债和金融债的配置。同时,我们继续对高股息率蓝筹股和转债重仓持有,部分品种相对债券具有较强的吸引力;随着管理层强力推进更新投资理念和资本市场经历转型的阵痛,我们坚信该类品种的春天终会到来。另外,我们也针对全年经济下行的前提,对权益和转债类品种进行了调整。
报告期内基金的业绩表现
截至2012年6月30日,本基金A/B类基金份额净值为1.041元,份额累计净值为1.101元;C类基金份额净值为1.029元,份额累计净值为1.089元。报告期内,本基金A/B类基金份额净值增长率为7.54%,C类基金份额净值增长率为7.30%,同期业绩基准增长率2.70%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
纵观下半年,估计货币政策将是管理层主要采取的手段,市场热望的类四万亿的扩张性财政政策将很难重现,市场更多的将通过自身的规律进行调整。降准和降息或将成为下半年主要稳增长的手段,有利于资金成本的下降和经济结构的调整,行业分化将成为主题,我们的信用债券和权益转债投资也要抓住新形势下的产业变迁带来的投资机会,能够在资金成本降低过程中获益最大的行业将是我们投资的首选。下半年信用事件的出现对市场的影响当量应该属于低烈度,不太会出现去年类似的暴跌场景,但会对目前过低的信用利差产生向上的压力;当信用利差扩大到合理的范围之时,信用债券可能会重新对我们具有吸引力。