博时信用债券A/B

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
纵观全年,信用债券市场从2011年的重创中复苏,收益率和信用利差都向历史均值方向回归,为投资者重新带来可观的回报;下半年尽管经历了小幅波动,但投资者的神经在经历了2011年之后似乎坚强了许多,一些信用事件不再对整个信用债市场造成影响,这也是市场成熟的标志。而转债市场在获得可质押的制度红利之后,伴随着年底权益市场的回暖,同样为投资者创造了可观的回报。2012年本基金在股票、转债和债券市场上均获得了较好的绝对收益。
报告期内基金的业绩表现
截至2012年12月31日,本基金A/B类基金份额净值为1.069元,份额累计净值为1.129元;C类基金份额净值为1.055元,份额累计净值为1.115元。报告期内,本基金A/B类基金份额净值增长率为10.43%,C类基金份额净值增长率为10.01%,同期业绩基准增长率3.19%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2013年,我们预计货币政策将趋向中性,财政政策有望积极,市场偏好可能向风险资产转变,资产轮动将更偏向于估值便宜的转债和权益市场,尽管这种变化将是缓慢而曲折的。债券市场,随着信用利差的进一步缩小以及供给的加大,信用债将不复2012年的亮丽回报,部分信用事件可能会重创个券品种;利率产品中浮息债的表现可能优于大市。经历12年底转债和权益的反弹,转债市场走势可能分化,部分转债或将进入转股;而我们的权益品种估值依旧低廉,有望在13年获得戴维斯双杀的良好回报,当然,高分红可以为我们锦上添花。
信用债市场在2012年的成熟是一个市场不断发展进步的标志。不同于2011年的风声鹤唳和2012年的波澜不惊,2013年的信用债市场将面临部分行业基本面的恶化以及整体回报率降低的双重考验。尽管有理财资金等新增购买的支撑,不便宜的估值,而不是供需关系,将是决定一个资产类别的决定因素。伴随着低等级债券的真正“权益化”,信用债市场将进入下一个崭新的阶段。