博时信用债券A/B

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
纵观全年,年中和年底的两次“钱荒”出于所有投资者的意料之外,下半年高企的货币市场利率打击了资本市场。债券市场在利率市场化的背景下,走出了与历史经验完全背离的走势,而权益和转债市场受制于整个社会无风险利率抬升的重压,全年呈现出先涨后跌的态势。2013年本基金在上半年降低信用债仓位,保留转债和权益的高仓位,在债券和权益市场取得正收益,但在转债市场上未能保住胜果。
报告期内基金的业绩表现
截至2013年12月31日,本基金A/B类基金份额净值为1.042元,份额累计净值为1.102元;C类基金份额净值为1.024元,份额累计净值为1.084元。报告期内,本基金A/B类基金份额净值增长率为-2.53%%,C类基金份额净值增长率为-2.94%,同期业绩基准增长率-2.47%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2014年,我们预计经济增长下限和通胀率上限将成为判断经济政策变化的重要指标。而2014年的通胀率可能维持较低位置,不会成为主要风险;今年的主要风险有可能体现在经济增速的下滑短期突破下限,从而引发政策的变化。但我们认为这种变化不太可能改变管理层加强改革和促进经济转型的大方向。央行的政策可能延续去年的姿态,但市场利率的波动性可能低于去年,有利于稳定市场预期以及投资的大环境。债券市场获取正回报应是大概率事件,利率债表现可能好于信用债;2014年是否可能成为部分品种违约元年存在很大概率,如果发生,将可能改变整个资本市场由股市来单独承担价格风险的局面,从而真正形成不同品种不同风险收益的格局,整个社会的无风险收益率才能真正下降。这也是决定14年权益和转债市场表现的关键。如果14年不能成为违约元年,在整个经济尚未走稳的阶段,具有低估值、高现金流和合理成长性的资产,将可能跑赢市场,获取较好的回报。