博时信用债券A/B

报告期内基金投资策略和运作分析
经历了疫情三年，中国重新回到经济发展的道路上，各方面逐步回到正轨。经济在经历了一季度的强势反弹后在二季度重新有所回落，复苏强度低于市场预期，情绪从强复苏向弱现实转换，投资者还未完全走出疫情三年形成的悲观情绪。我们认为当前处于经济新旧动能转换的过程中，新经济动能尚未完全上位，而旧经济处于下行周期，市场处于结构调整的关键期。经济的疲弱是暂时的，用传统总量刺激手段不能解决长期问题，还需要针对产业结构具体情况做精准调控，非常考验当局的智慧。新政府上来之后大兴调研，我们还是要给予更多的时间和耐心。当前市场估值已经反映今年GDP增速低于经济工作目标5%的预期，风险资产明显更具吸引力。个别银行危机后美国重新释放流动性，杠杆重新上升，投入大量资源吸引制造业回流，美国欲和中国脱钩断链的决心可见一斑。对中美两国而言这场国运之争都不容有失，双方都在积极布局和重构经济。上半年股市冲高回落，债市收益率也重新回到去年封城时水平，信用利差也回到历史较低位置，显示市场情绪的悲观程度。本基金在23年上半年对权益持仓行业进行了较大调整，依旧维持权益高仓位，转债仓位略有下降，继续减持信用债并维持对利率债低配。
报告期内基金的业绩表现
截至2023年06月30日，本基金A/B类基金份额净值为2.987元，份额累计净值为3.102元，本基金C类基金份额净值为2.878元，份额累计净值为2.975元，本基金R类基金期末无份额，报告期内，本基金A/B类基金份额净值增长率为0.57%，本基金C类基金份额净值增长率为0.38%，同期业绩基准增长率为2.25%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，我们预计今年的低点在年中已经出现，下半年的经济增速可能逐步修复。强刺激总量政策出台概率不大，我们更多期待相关行业政策和制度变革，实现经济新旧动能转换不会是一蹴而就，需要市场更多的耐心。尽管上半年我们经济预判和事实差距较大，但市场当前预期已经落在今年经济工作目标之下的位置，情绪已经过于悲观。债券市场收益率可能已经反应足够的悲观预期，往下空间不大，下半年可能有上行风险；信用利差也处于历史较低位置，性价比不高，有些品种尽管无实质信用风险，但情绪波动可能对估值产生负面影响。同理，权益市场也已经体现了市场过于悲观的情绪，估值处于较低水平，缺失的信心如果恢复，可能在下半年给投资者带来较好的投资机会；转债市场估值较为坚挺，反映出投资者对未来市场的较强信心。行业的选择将成为下半年权益和转债市场成败的胜负手。