报告期内基金投资策略和运作分析
2024年全年中国经济走出U型走势，实现了5%这一年初预定的目标，也再次验证了GDP增速这个硬指标的较好预测性。从内生动力来看，出口和设备投资数据超预期，部分抵消了居民消费、房地产市场和地方基建投资的走弱；而3季度末中央政治局会议的一揽子政策出台，有力扭转了之前经济的下滑态势。中央政府主动加杠杆和美国大选后抢出口是带动年末全年经济增速走高的重要因素。海外方面，美联储数次降息以及特朗普政府上台后可能采取的刺激性财政政策，可能导致美国经济空中加油再次走强，而不太可能有轻微的衰退预期。美国经济二次通涨的风险和政策利率受政治影响，可能导致美元指数在2025年先强后弱，从而有助于非美货币的企稳；而关税可能只是特朗普政府的一个谈判策略，本质还是希望美国制造业的回流和贸易逆差的改善，这就为可能的合作提供了空间。作为逆周期调节政策对冲，财政和货币政策可能需要进一步发力。我们相信新的一年均值回复策略的回归：市场出现非理性波动，价格可能长时间偏离均值而不回归，导致策略失效的可能性下降；价格围绕均值波动的自然规律会重新起效。2024年下半年政策出台和流动性的充裕使得全年股债市场都录得较好回报。本基金在24年全年维持权益高配，转债仓位主要集中在大金融品种上，部分品种进入强制转股获利了结，债券市场整体低配。
报告期内基金的业绩表现
截至2024年12月31日，本基金A/B类基金份额净值为3.1286元，份额累计净值为3.2436元，本基金C类基金份额净值为2.9989元，份额累计净值为3.0959元，本基金R类基金期末无份额，报告期内，本基金A/B类基金份额净值增长率为10.08%，本基金C类基金份额净值增长率为9.69%，同期业绩基准增长率为9.17%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
综上所述，流动性宽松带来了股债双牛的走势，而债券尤其受益于适度宽松的货币政策，股票市场则需要等待超常规政策的进一步明确和基本面的好转。再通胀是检验政策效果的试金石；不到合意目标，则不用担心政策的持续性。展望明年，特朗普政府上台可能对汇率上有贬值压力，我们可能出台相应的政策对冲，经济基本面的企稳将进入投资者的考量范围。资金利率的矜持可能对债券市场收益率构成制约，信用利差可能会有所收窄，但较低的绝对收益和较高的资本利得期望则可能加大债市的波动。权益市场难回之前低点，等待政策的进一步明朗；转债市场已大部修复，未来更多在个券的表现和条款博弈带来的收益增强。
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