博时信用债券A/B

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
纵观上半年操作,本基金基于对宏观市场弱势企稳和权益市场出现结构化泡沫的判断,提高组合持有债券的等级和久期、降低乃至清仓转债品种、重仓持有低估值权益品种、并提高组合杠杆率。从大类资产配置上,大幅增加了对利率债和高等级信用债的投资,并利用较低的融资成本提高杠杆享受息差交易。和去年不同的是,自从去年7月市场见底回升,我们原先看好的类债券品种的估值大幅提升,股息率大幅下降,估值相对业绩增长的吸引力已经不如去年,因此我们对权益品种做出了一定的调整。而对转债品种,由于主要品种上半年纷纷到期转股,市场容量大幅下降,现有品种无论在估值上还是流动性上,不具有吸引力,到半年末本基金不再持有转债品种。
报告期内基金的业绩表现
截至2015年6月30日,本基金A/B类基金份额净值为1.946元,份额累计净值为2.061元;C类基金份额净值为1.929元,份额累计净值为2.026元。报告期内,本基金A/B类基金份额净值增长率为2.89%,C类基金份额净值增长率为2.70%,同期业绩基准增长率5.07%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年,尽管上半年经济增速达到目标,我们判断随着股市这波调整,对市场信心和居民财富效应有一定的负面影响,下行风险有所加大,管理层有可能提前启动新一轮经济周期:国企改革、进一步降准降息、地方债置换量加大等一系列政策可能在下半年实施,宽信用和宽货币政策不会拐头。收益率曲线可能走出牛平,高杠杆息差交易有望带来较好回报,高收益债利差可能见顶回落。对于转债和权益市场,6月大跌导致融资盘受打击,市场风格有可能转化,少数低估值品种有望跑赢市场,但市场整体估值偏高,下行风险不容忽视。