博时信用债券A/B

报告期内基金投资策略和运作分析
地缘政治的变化、美联储新主席的上任以及如火如荼的AI军备竞赛构建了26年上半年的国际经济局势。油价在二季度的冲高提高了全球的通胀预期，也使得市场对美联储可能降息的预期有所降低，美国的AI成为全球需求增长之源，既带动了中国等国家的出口增长，也让一些未能成功转型的国家步履维艰。在地缘政治紧张和加息预期下，美元指数企稳回升，人民币成为最坚挺的非美货币之一。而从债券市场来看，主要经济体的债券收益率都因为通胀预期上升而上行，只有中国债券收益率稳中有降：一方面显示中国经济在外部压力下的韧性，另一方面也是上半年财政政策发力节奏相对平缓与货币政策适度宽松共同作用的结果。在外需保持强劲带动下，上半年经济增速落在目标区间内，抵消了消费和投资的弱势。本基金在26年上半年维持权益高配，加配科技成长，维持上游资源类品种配置；减持部分转债品种，而债券市场继续维持低久期配置。
报告期内基金的业绩表现
截至2026年06月30日，本基金A/B类基金份额净值为3.7739元，份额累计净值为3.8889元，本基金C类基金份额净值为3.5986元，份额累计净值为3.6956元，本基金R类基金期末无份额，报告期内，本基金A/B类基金份额净值增长率为0.84%，本基金C类基金份额净值增长率为0.67%，同期业绩基准增长率为2.59%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
综上所述，尽管地缘政治冲突暂时缓和，但通胀对市场的冲击对市场流动性还是造成了不小影响，AI投资成为影响市场需求的决定力量，也是中国出口继续超预期的关键因素。汇率、债券和AI相关科技板块成为上半年的赢家，而其他风险资产，如非科技类权益资产，转债和大宗商品则走弱。这与我们年初的判断相悖，地缘政治造成的影响可能是主要因素。展望下半年，随着油价回落，美联储今年加息概率不大，外部流动性可能好于预期。随着国内经济从二季度低点小幅回升，增速重新在合意区间内企稳，市场利率下行空间有限，而股市行情可能从当前极致状态中向其他低估值景气修复行业扩展。两者表现则取决于下半年经济修复程度。