报告期内基金投资策略和运作分析
我们积极调整股票持仓结构，降低估值已显着回升或基本面不及预期的行业和个股配置，持续买入基本面不错、业绩可持续、估值相对低且合理的公司，在2017年市场偏好白马股的风头上，我们亦越来越关注跌幅较大，估值吸引力持续提升、基本面稳健的中小市值公司。 降低过度暴露大盘风格的风险，同时根据市场和股价的上涨，我们持续减持了部分表现相对突出、估值较高的板块。短期来看，我们持续关注个股风险，尤其是前期涨幅较大的行业和公司估值风险，同时积极配置低估值、盈利波动风险低、经营周期性相对较弱的行业与公司，以承担相对较低的宏观经济风险以及市场风险，获得更好的风险回报，严格控制下行风险，并积极等待更好的投资时机。我们始终坚持我们的价值选股策略，不随市场风格、热点而转换，专注基本面的研究。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内，本基金A类净值变化幅度为28.07%，同期业绩比较基准收益率为19.67%，本基金A类领先同期比较基准8.40%；本基金H类本报告期内净值变化幅度为27.91%，同期业绩比较基准收益率为19.67%，本基金H类领先同期比较基准8.24%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2017年持续上调的沪深300未来12个月盈利增速预期，反映了企业盈利的持续回升。从盈利周期性角度来看，我们认为未来高盈利增长预期的风险在累积。估值上看，沪深300指数在2017年累积一定涨幅后，估值处于历史均值水平附近，但过去一年利率和流动性中性偏紧，市场利率水平持续上升，导致权益类资产估值隐含风险补偿下降，风险补偿回落至历史均值水平下方，权益类资产经过风险调整之后的吸引力下降。 2017年全年经济数据表现亮眼，企业利润和资产负债表仍在修复，制造业扩张速度放缓，但下行中仍有支撑。外需仍然较好，且新出口订单在边际上有支撑，内需略有回落，投资活动的持续性仍未明朗, PMI些微回升超预期，2017年以来多次出现PMI和工业增加值趋势的背离，我们维持2018年经济有降温的判断不变，但经济有较强韧性，且叠加海外经济的向好，弱复苏的格局仍可望延续，整体流动性仍偏紧。
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