管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2010 年上半年沪深300 指数下跌了28.30%,其中一季度跌幅为6.4%,二季度跌幅为23.39%,虽然市场出现了大幅度的下跌,但板块表现差异较大,周期性板块如黑色金属、采掘板块跌幅达到36%以上,而医药、电子元器件板块则仅出现个位数跌幅。
由于我们自2009 年年底开始,对市场持以谨慎观点,但同时认为市场存在结构性机会,因此在2010 年上半年的投资操作上,我们采取了有所侧重的结构性配置策略。
一季度本基金的投资操作侧重于风格轮换,在一月中旬以信息技术为代表的小盘股指数创下阶段性高点时,本基金对相关板块的投资趋于谨慎,逐步增持了一季度业绩预期良好的周期性板块,我们的操作随后被市场所验证,一月末以信息技术股为代表的小盘股走势相对较弱,而进入三月份,周期性板块出现了反弹。因此,本基金一季度取得了领先业绩比较基准2.89%的成绩。
二季度本基金的投资操作侧重于行业配置,在房地产调控政策出台后,我们对房地产及其相关产业链的未来盈利增长较为担忧,同时,我们认为未来消费将成为经济的主要推手。
因此,我们加大了医药、食品饮料等行业的配置,同时低配了房地产、钢铁、煤炭等周期性板块。二季度本基金也加大了个股精选力度,对一些估值合理且存在良好成长趋势的个股进行了重点配置,从而使得本基金获得超越基准10.86%的良好收益。
报告期内基金的业绩表现
2010 年上半年本基金净值增长率为-12.75%,同期业绩比较基准变动幅度为-25.45%,本基金领先业绩比较基准12.70%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年,我们认为宏观经济在下半年将出现增速回落、通胀上升的态势。主要原因在于:拉动中国经济的两驾马车房地产与出口均出现减速迹象,自房地产调控政策出台以后,一线城市房地产市场成交量下跌幅度较大,历史数据显示,一线城市的房屋成交量常常领先于全国地产市场,我们判断全国房地产市场成交量在下半年将出现回落;受欧债危机影响,作为我国第一大出口贸易体的欧盟经济存在减速的可能,对我国的出口增速将造成负面影响;但我们不认为经济存在二次探底的可能,近期政府推出的保障性住房建设对房地产投资增速起到良好的拉动作用,同时,欧债危机对欧洲经济的影响也将是一个长期的过程,短期不会产生较大的冲击;从中长期看,人口结构的变化、收入水平的提高、政府政策的支持、财政支付的转移将明显促进内需的增长从而带动经济进入稳定增长期。下半年通胀水平预计将较高,劳动报酬的提高、灾害天气对食品价格的抬升,将使下半年通胀水平居高不下。
基于我们对于宏观经济的判断,受经济增速下行的影响,预计A 股市场无明显趋势性机会,但由于指数经历了大幅度的下跌,A 股市场估值已具备了较大的吸引力,偏低的估值水平对A 股市场又起到了支撑作用,因此,我们认为下半年A 股市场将处于震荡整理中,我们未来的操作策略将以精选个股为主要的投资策略,以上市公司基本面为基础,挖掘并持有行业发展趋势良好,企业盈利持续稳定增长,估值具有吸引力的上市公司。
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