汇丰晋信大盘A

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2010年市场高度分化,不同风格指数表现迥异,沪深300指数以下跌12.51%而收官,中小板指数却上涨了21.26%,小盘股较大盘股的估值溢价率创下历史新高;从行业表现来看,根据申万行业分类,电子元器件、医药、机械年内涨幅分别达到41.76%、30.45%、27.21%,而黑色金属、房地产、化工板块年内跌幅分别达到27.05%、23.82%和22.83%。因此,2010年行业配置成为基金组合构建极为重要的投资策略。
2010年上半年,房地产市场调控政策出台,我们意识到此次调控政策严厉于以往,并且此次政府调控的决心也更为坚定,在此思路下,我们对整个房地产产业链的供需情况进行了分析,同时也比较研究了消费类行业,最终我们将组合配置重点转向消费类防御板块,我们对医药生物、食品饮料、信息服务等消费类个股进行了重点配置,而低配了房地产、钢铁等板块,在2010年上半年我们取得了良好的投资收益。
2010年下半年,市场呈现出多样化的风格表现,中小盘股继续保持着相当活跃的市场表现,同时以有色、煤炭为代表的大盘股股价表现也极为强势,沪深300指数也一度出现了逼空式的上涨,但年底在逐月上行的CPI数据影响下,央行货币政策紧缩力度加大,A股市场逐步回落。2010年下半年我们的基金业绩表现一度较为落后,但我们清醒地意识到,场外流动性未必能如市场预期般流入股市,我们对资金流动性数据保持了紧密地跟踪,我们的预测最终得到了证实,在央行货币紧缩政策出台后,我们对仓位结构进行了调整,超配了高端装备类个股,同时也减持了部分与流动性预期相关性较强的个股。最终2010年,我们获得了超越业绩比较基准19.39%的收益率。
报告期内基金的业绩表现
2010年本基金净值增长率为8.20%,同期业绩比较基准收益率为-11.19%,本基金在大盘股表现较弱的情况下,克服了产品投资范围约束带来的限制,获得了领先业绩比较基准19.39%的收益率。本基金超越业绩比较基准的主要原因在于超配了消费、高端装备等板块,同时,精选个股也对本基金业绩产生了较大的正面贡献。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2011年,在保障房投资力度加大、“十二五”政府投资开年布局的推动下,2011年投资增速同比小幅回落但仍将保持着历史平均增长率;收入结构的变化将支持消费需求稳定增长;而近期美国经济数据的持续改善及我国进出口数据的超预期增长,表明我国的出口仍将保持健康的增长,预计2011年国内经济稳长平稳。我们认为2011年市场的不确定性在于通货膨胀和房地产市场的变化。近期大宗商品价格的上涨及灾害天气致农产品价格反弹,使本就处于高位的通货膨胀指数走势更加复杂化,我们认为在当前的通胀形势下,紧缩的货币政策将在一个较长的时间段内持续,同时银行业面临着准备金率差别化压力、揽存难度加大、放贷能力减弱的局面,预计2011年市场流动性较为紧张;2011年另一个不确定性在于房地产,房地产行业将在下半年遭遇人口红利效应逐渐消退、货币政策紧缩、供给增大三重风险,其变化将影响我们对整个经济走势的判断,我们将重点关注相关数据的变化。
从A股市场来看,经过前期调整,市场估值已明显回落,大盘股估值继续在低位徘徊,小盘股估值已逐步合理,市场估值风险较低,大幅下跌的空间不大,我们认为市场将保持振荡格局。在板块方面,我们继续看好“十二五”期间的重点投资领域,包括高铁、水利水电、特高压建设等,同时消费板块目前估值也达到一个较低的水平,我们看好其稳定的业绩增长带来的投资收益;除此而外,低估值的周期性板块也将存在一定的机会,主要原因在于过去一年来周期性板块股价已对经济增速放缓充分反映,但我们看到,平稳的经济增长对周期性板块的基本面形成有力的支撑,周期性板块投资价值被明显低估,我们将逐步加大对这一板块的配置。