管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2011年上半年受较高的通胀数据影响,央行采取了紧缩的货币政策,市场利率出现明显上升,同时经济增速在宏观调控政策的引导下也出现了缓步回落的态势,A股市场自二季度以来出现明显回落。沪深300指数在上半年下跌2.69%,其中二季度跌幅达到5.56%。从大小盘风格指数来看,上半年表征大盘股的沪深300指数跑赢表征中小盘股的中证500指数4.55%。分行业来看,根据中信行业分类,2011年上半年表现最好的三个行业分别为建材、煤炭、家电,涨幅分别为18.13%、12.89%、9.49%,表现最差的三个行业为计算机、电力设备、传媒板块,分别下跌了18.04%、15.39%、14.49%。
2011年上半年,考虑到一些低估值的周期股却拥有不俗的盈利增长,我们据此对组合结构进行了调整,减持了医药、电力设备、信息服务等板块,增持了家电、建材、金融服务、黑色金属等周期类板块,同时在食品饮料板块经历了一定跌幅后,我们认为其已具备长期投资价值,对该板块进行了积极配置。
报告期内基金的业绩表现
2011年上半年本基金净值增长率为-7.77%,同期业绩比较基准变动幅度为-2.39%,本基金落后于业绩比较基准5.38%,其中二季度本基金的净值增长率领先业绩比较基准1.34%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来一个季度,我们认为保障房将在三季度陆续开工,房地产投资增速有望保持平稳,而由于供给的恢复,汽车销售量环比有所回升,预计三季度投资增速保持平稳,消费增速将有所回暖,但出口增速则有一定的不确定性。预计三季度经济增速将呈现平稳略降的态势。
因为成本压力得到明显的缓解,三季度企业盈利下调的幅度有限,预计不会出现较大的下滑。三季度通胀将逐步见顶回落,但为防止通胀反复,我们预计紧缩的货币政策仍将持续,市场资金面仍将维持紧张。
从外围市场来看,美债与欧债的相关政策仍未确定,这使相关区域的经济前景蒙上阴影,对A股市场走势也可能产生一定的负面影响。
从估值情况来看,目前市场估值水平已具有一定的安全性,若从沪深300看,市场PE估值已基本接近2008年与2010年的低位,但中证500现有估值水平仍然较高。
综合上述,我们认为未来一个季度市场基本面与流动性并不会出现大的改观,外围市场情况短期可能对A股市场的情绪面产生消极影响,但目前市场估值吸引力较高,市场存在的转机在于保障房建设的开工情况及水利投资等政府投资项目的推进速度。因此,未来一个季度我们将重点关注保障房建设与水利投资相关产业链的投资机会;我们还将关注经济结构转型催生出来的如新能源领域的投资机会;我们将进一步深化个股的前瞻性研究,以寻找出具有持续成长性的上市公司进行投资。
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