管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2012年上半年,国内经济增速与物价涨幅双双回落,受房地产调控与国际经济形势继续恶化的影响,GDP 增长率由上年的9.2%回落至7.8%,国内投资、消费、出口三大需求板块增速全线回落;由于需求不振,价格指数CPI、PPI 也快速下降,CPI 指数由上年的5.4%降至3.3%,在经济减速、通胀回落的形势下,为稳定经济发展,上半年央行采取了相对积极的货币政策,央行二次下调存款准备金率、一次下调存贷款基准利率,市场利率相应有所降低;2012年上半年,沪深300指数在政策放松预期与经济增速下滑的博弈中走出了窄幅震荡行情,上半年沪深300指数上涨4.94%。根据中信行业分类,上半年市场表现最好的行业分别为非银行金融、房地产、有色金属板块,表现最弱的行业为通信、电力设备、煤炭等板块。
2012年上半年,我们主要对房地产、电力板块进行了增持,对通信与计算机板块则进行了减持。增持房地产板块的理由在于:房地产板块目前处于政策底部与估值底部,我们认为针对房地产的调控将以维持原有的政策为主,预计暂不会出台更为严厉的政策,而在估值方面,无论是与历史比较还是与其它行业比较,房地产的估值均处于底部,但龙头公司较高的预收款保证了其盈利增长的确定性,有较为明显的投资价值;增持电力板块主要是认为煤价将趋势性下滑,利率也将进一步下调,电力行业的成本与费用将得到明显降低,企业盈利将逐步恢复;减持通信板块的原因主要在于运营商资本开支增速较低,相关企业面临着收入与利润率水平降低的风险。
报告期内基金的业绩表现
2012年上半年本基金净值增长率为5.79%,同期业绩比较基准收益率为4.48%,本基金领先于业绩比较基准1.20%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来半年,我们认为经济增速有望企稳,随着房地产市场成交回暖、价格回升,预计房地产销量的回升对新开工面积的增长将产生较为积极的影响,从而遏制房地产投资增速的下滑;此外,基建投资增速将明显回升,从近期中央层面突出“稳增长”的政策导向、信贷政策的倾斜方向以及上半年逐步放松的货币政策等一系列政策决策者的动作来看,我们认为“稳增长”已放在更为重要的政策位置,并终将通过一系列政策对实体经济产生提振作用;从外围市场来看,预计国际经济的发展将在市场预期之内,预计对A 股市场不会产生明显的负面冲击;虽然目前市场存在一些积极因素,但我们也需看到,由于信贷需求较弱、新增外汇占款同比也明显回落,市场流动性略显不足,难以推升A 股估值;综上,我们预计下半年A 股市场仍将呈现震荡的行情走势。
在行业配置上,2012年下半年,我们仍然相对看好消费板块的投资机会,由于区域间经济差异较大,我国潜在消费能力的提升空间仍然较大,因此,消费类板块值得长期持有;我们还将积极关注国家一系列稳增长政策出台后,对于相关行业与上市公司盈利的拉动作用并对这些板块进行积极配置;此外,我们认为在经济减速的环境下,成长股将享受估值溢价,我们也将进一步挖掘估值合理的成长类上市公司作为投资标的。
粤公网安备