报告期内基金投资策略和运作分析
2026年上半年A股市场呈现明显的价值与成长风格分化，核心驱动力是AI叙事的全面主导。从行业维度看，申万31个一级行业的平均涨幅为负，中位数亦为负，其中电子与通信大幅上涨，其余多数行业下跌。细分赛道的分化更为突出：存储芯片指数、半导体设备板块、光模块(CPO)指数均录得显著上涨，与存储涨价、国产算力及半导体设备景气度上修的逻辑相呼应。宽基指数层面同样呈现结构性特征，科创50与创业板指涨幅居前，而沪深300涨幅有限，超额收益主要集中于AI权重股所在的科创与创业板。市场整体的赚钱效应偏弱：资金高度集中于AI板块，其余板块资金流出明显。价值与消费板块普遍承压，食品饮料、非银金融、银行、医药、家电均有不同程度下跌。不过，这些非AI板块的疲软更多源于前期的高基数与资金分流，而非基本面恶化。这种较高的持仓集中度对价值均衡策略构成阶段性压力，同时也蕴含均值回归的可能。本报告期内，本基金主要仓位仍集中在消费、周期及制造业板块，对于这些和AI不太相关的板块，基本面其实并不是像上半年股价表现的那样较为低迷，反而更多的行业是呈现的企稳的特征，包括同比增速维持正增长，部分板块的负增长也主要是去年上半年的相对高基数，虽然其基本面的变化锐度的确不如AI基本面的变化，但我们坚信当前时点消费复苏与周期的上行逻辑更为清晰。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为-8.16%，同期业绩比较基准收益率为6.81%，净值表现落后同期比较基准14.97%；本基金C类基金份额净值增长率为-8.37%，同期业绩比较基准收益率为6.81%，净值表现落后同期比较基准15.18%；本基金H类基金份额净值增长率为-8.29%，同期业绩比较基准收益率为6.81%，净值表现落后同期比较基准15.10%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来市场演绎，我们认为在下游云厂商的资本开支足够快的时候，对于AI投资的担忧最后会让位于行业的beta。但是现在可能是AI投资的分水岭或者进入第二阶段，使得相关的担忧变成不得不面临的课题。前期的高波动更多的是持仓过于集中的原因，但未来需要关注海外云厂商资本开支的持续性，以及大模型能否在短期内找到下一个类似于编程的商业化场景。另一个需要关注的是格局和技术路线的变化，这个是科技制造业投资中需要去关注的。对于AI相关的电子周期品，我们的视角已延伸至未来两年的供需格局。当前市场的上涨反映的是2026年的供需紧平衡，但我们更关注2027年和2028年“供给扩张”与“需求增长”之间的赛跑。对于非AI的投资，预计会回归到基本面定价的有效性，而不是非黑即白式的标签化投资，不管是制造、周期还是消费领域，均有望可以找到很好的投资机会。大盘基金专注于分析大盘股特有的竞争优势，基金管理人将对初选股票给予全面的价值、成长分析，并结合行业地位分析，优选出具有盈利持续稳定增长、价值低估、且在各行业中具有领先地位的大盘蓝筹型股票进行投资。基于产品定位，我们聚焦在大盘蓝筹中寻找投资机会。
粤公网安备