汇丰晋信大盘A

报告期内基金投资策略和运作分析
2016年海内外经济与政策波动较大, A 股表现震荡中趋于稳定, 在供给侧改革、 补库存等共同推动下, 需求增长有所恢复, 商品价格反弹明显, 上游行业盈利预期明显改善超越预期, 推动全市场盈利增长复苏明显。 去杠杆环境下, 货币政策转偏中性, 年底 A 股表现保守, 整体来看,低估值、 蓝筹和周期表现较为优异。
2016年年年初市场在熔断大跌之后,沪深 300指数整体估值处于至历史均值水平下方, 估值吸引力突出, 整体公司的盈利水平的改善, 中大市值个股估值隐含风险补偿更具吸引力。 因此我们全年整体A股市场看法积极乐观, 持续买入基本面不错、 业绩可持续、 估值相对低、 股价依然合理的公司, 包括基本面持续改善的石油石化、 化工、 建材等周期性行业, 以及部分优质的成长板块龙头及基本面有望持续改善带来价值回归的低估值龙头、 蓝筹, 如医药、 家电、 汽车、 银行等行业。 同时在市场波动过程中积极调整股票持仓结构, 降低估值已显着回升或基本面不及预期的行业和个股配置, 减持了部分表现相对突出、 估值已相对较高的板块, 或者基本面风险加大的行业, 包括了地产、 建筑等板块的公司。
风险方面, 我们持续关注经济结构性风险, 整体市场基础利率水平波动的风险, 以及 A 股部分板块和个股存在高估的风险, 同时自下而上关注新的投资机会出现选择低估值高盈利的板块和公司构建风险收益比有吸引力的投资组合。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内,本基金 A 类净值变化幅度为 6.46%, 同期业绩比较基准收益率为-10.08%, 本基金 A 类领先同期比较基准 16.54%;本基金 H 类本报告期内净值变化幅度为 6.36%, 同期业绩比较基准收益率为-10.08%,本基金 H 类领先同期比较基准 16.44%。
管理人对宏观经济、 证券市场及行业走势的简要展望
2016年经济数据表现不错, 但整体市场情绪较海外市场悲观, 制造业与服务业短期应会有所扩张, 盈利能力持续改善, 下游基本面继续回暖, 但在经济下行压力不大叠加去杠杆的背景下,货币政策难有宽松迹象。 中国经济短期内依然处于较低速发展阶段, 但地产产业链投资和基础设施投资维持高水平、供给侧改革等共同推动下, 17年下游的产业可能有所扩张, 短期的风险应是上游周期行业传导下游价格回升的持续性和以及货币政策的收紧, 导致市场风险利率的大幅波动。 而以沪深 300为代表的大盘蓝筹股总体估值依然低于历史均值水平, 在目前低利率背景下,依然具有相对吸引力, 我们自下而上看好石油石化、 化工、 建材、 银行、 医药等估值较低, 盈利表现可望复苏等行业。 汇丰晋信大盘基金将继续基于“ 盈利-估值” 策略, 选择低估值高盈利的板块和公司构建风险收益比有吸引力的投资组合, 以获得经风险调整后的持续超额收益。