管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2010年的行情分为两个阶段,1-3季度以大消费类和中小市值股票上涨为主,其中四月份“国八条”的出台,使得市场出现大幅度下跌,直到7月份初期企稳,这段时间是全年唯一值得低仓位操作的时段;国庆之后以资源类股票补涨为主。投资策略上,前期重配的行业以银行为主,当时的逻辑是2009年其他行业均经历了大幅的反弹过程,银行涨幅较少,同时银行的估值较低,对应2009年只有十几倍市盈率,对应2010年的市盈率则普遍在10倍左右甚至更低,而业绩上银行的增速较快、确定性强,所以当时重配了银行,从长期价值投资角度讲,这无疑是正确的,但当时忽视了市场流动性较差,创业板的开创使得市场对中小市值的炒作力度也大幅超预期,等后来发现这一问题时,为时较晚;另外,在“国八条”出来后,市场短期内大幅下跌,操作上难度较大,也没有减仓充分,所以在前三季度,基金业绩不是很理想。到了第四季度,我们提前预判了“第四季度前半期配置以有色、煤炭资源股为主,后半期再回归到大消费类”,在操作上,我们还同时兼顾了对整个2011年的行情研判并作一定程度的提前布局,第四季度这些操作的效果尚未充分体现,但在2011年到目前为止,效果较好,我们将不断总结经验、汲取教训,努力不断完善投研工作,取得更好的投资业绩、更好的为广大基金持有人服务。
报告期内基金的业绩表现
截至2010年12月31日,本基金份额净值为1.004元,本报告期份额净值增长率为-2.14%,同期比较基准的增长率为-5.83%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2011年,是中国经济全面步入新一轮经济繁荣的元年,这种繁荣更多的体现经济增长质量和行业分布广度上,而并不一定体现在速度上超预期。这种繁荣将带来两方面的影响,一是各行业的利润增速都比较可观,超预期和低于预期的幅度都较小;二是货币政策上将维持比较紧的状态,同时实体经济对流动性的吸纳能力也会逐步增强,故资本市场流动性偏紧。基于以上判断,我们认为2011年市场整体以窄幅波动为主,各个行业均有机会,上半年周期类股票机会较多,下半年则很有可能消费类会获得超额收益
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