报告期内基金投资策略和运作分析
2023年全年市场持续调整，宽基指数普遍下跌，跌幅较大的是与房地产相关的传统经济，在新旧动能转化中，作为过去经济驱动力的房地产，面临着巨大的转型压力。另外一方面是以电力设备新能源为代表的的机构重仓板块，在下半年外资趋势性流出过程中，受到基本面和资金层面的双重压力。在风险偏好下降过程，相对估值低，具有较高股息率的红利类行业比如煤炭、公用事业、家电、纺织服装、银行等表现较好。虽然GDP增长5.2%，但全年房地产投资延续两年大幅下行，出口增速面临小幅下滑，PPI持续为负，企业端面临很大的经营压力，而房价的下跌使得居民资产负债表持续受损。年末以来虽然财政政策端有所发力，但是效果不甚明显，12月份制造业PMI指数在荣枯线下继续降低，经济下行压力有所加大。短期我国的房地产市场正处于快速且深度的调整周期，带动产业链相关下行及消费信心的崩塌，而制造业贷款及相关投资增长未能补足地产行业的下行，因此2023年全年来看整体经济压力巨大。
本基金全年仍然以抓住细分行业中景气成长为主线，至年末更加均衡，降低一些弹性大的TMT仓位，增加了顺周期和医药的配置。作为聚焦成长的产品，虽然短期高股息表现强势，但高股息的风险是涨出来，涨多了股息率就低了，因此本基金将继续以科技创新为主线，在成长方向展开，同时关注经济复苏节奏和力度，随着政策刺激的逐步发力我们也会增加强现金流的上游资源品配置。在成长方向上，我们重点围绕人工智能所涉及的算力以及应用，先进制造业相关的国产化设备、零部件以及软件等进行配置，关注技术创新驱动的创新药和创新器械，以及进入产能出清阶段的新能源板块。
报告期内基金的业绩表现
截至2023年12月31日，本基金份额净值为5.2707元，本报告期份额净值增长率为-5.53%，同期比较基准的增长率为-5.40%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2023年是“强预期弱现实”的一年，下半年市场则在较强政策预期下，不断去接受政策力度弱的现实，因此全年市场走势羸弱，低风险偏好下红利资产表现相对亮眼。而展望2024年，我们认为经过过去一年的演绎，市场已经处于“弱预期”的状态，而龙年春节前两周市场流动性风险释放过后，从资本市场本身来说，虽然实体经济可能弹性不大，但是资本市场由于超跌，可能存在更多的机会。
本基金的投资方法论偏向于以相对合理的价格买入估值合理且具备持续成长性的个股。在好赛道、好公司、低估值的不可能三角中，淡化好赛道带来的高估值溢价，优选好公司和低估值的个股，用三年翻一倍视角买估值合理偏低的好公司。对于单个公司的研究，也必须深入到公司所处的行业竞争格局，优选在竞争中市场份额能够提升，以未来三年业绩复合增长25%的标准进行审视。在这个框架下，经过春节前期市场的调整，我们发现越来越多的公司进入了关注范围，而这些公司主要集中在爆发力的新兴成长行业，行业格局稳定护城河高的刚需行业，和部分行业出清的新能源板块。未来我们将相对淡化自上而下的宏观框架，更加专注于自下而上挖掘个股，为投资人赚取超额收益。
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