报告期内基金投资策略和运作分析
2025年上半年，沪深300基本持平，创业板指涨0.5%，科创50涨1.5%，宽基指数结果上看波澜不惊，但过程中波动较大，市场在4月上旬关税扰动下呈V型走势，且不同行业的表现差异极大。从半年结果看，有色、银行、军工和传媒表现最好，计算机、通信、汽车、机械和医药表现紧随其后。上半年最重要的是关税扰动，国内政策则波澜不惊，与国内经济相关的板块没有表现。市场的结构性机会主要集中4月上旬受到关税打击后的海外算力和创新药。海外算力在海外云厂商加大资本开支下整体行业趋势未变，业绩不断超预期；创新药则是受到海外大药企认可频繁出海，体现出经过过去几年的积累，中国创新药deepseek时刻来临，市场开始重估我国创新药资产的全球价值。
本基金仓位基本保持不变，基本保持原有的海外算力白马公司和供给出清的传统行业板块，减持了消费板块仓位，持续增加创新药相关的仓位。
报告期内基金的业绩表现
截至2025年6月30日，本基金份额净值为5.3757元，本报告期份额净值增长率为0.45%，同期比较基准的增长率为0.71%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，市场仍然有较大上行机会。一方面关税豁免期有望再次延长，有利于以海外需求为主的成长板块；另一方面国内内需对冲政策在近期部分高频数据走弱有望加码，且近期“反内卷”基调从顶层设计到落地执行，各行业相关政策举措有望持续出台，这意味着产能过剩最严重的时刻可能正在过去，我国面临的供需失衡局面有望得到缓解，而伴随产能过剩缓解是PPI有望触底改善，下半年有望迎来传统行业盈利改善。所以本基金依旧以算力、创新药为基本盘，同时继续增配受益于“反内卷”估值低的传统行业。
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