报告期内基金投资策略和运作分析
2025年上半年市场震荡横盘，下半年开启震荡上行趋势。全年沪深300涨17.7%，创业板指涨49.6%，科创50指数涨35.9%。市场的机会主要集中在受益于人工智能大趋势的TMT、受益于全球大宗商品价格上行的有色和化工，还有机器人、商业航天等0到1的新兴产业，而以消费地产为代表的传统经济表现落后。市场整体呈现转型牛的特征。
本基金配置相对均衡，在有核心竞争力的不同领域进行配置。布局2026年，基金在年底做了较大的调整，基于年底高低切的原则，在成长领域做了一些切换，保留了部分低估值的传统板块及个股。具体来说，减持了传统行业和缺乏估值锚的创新药，保留了部分具有极大资本开支增速的海外算力个股，配置了储能和泛人工智能板块。具体来看，独立储能在过去几年电池成本持续下降的大背景下，在目前电力现货价差下IRR超过6%，未来装机增速有望保持两位数的复合增长，整个储能产业链的机会将层出不穷。另一方面，随着人工智能基础模型的不断迭代，未来在推理和应用端等泛人工智能板块将有更多的机会，同时AI带来的科技通胀将更为明显，存储、CPU、电子布等具有价格弹性的板块投资价值凸显。对于创新药，四季度还在延续调整，主要是前期的海外BD博弈过于充分，但我们仍然认为创新药的调整是阶段性的，长期来看，老龄化带来的需求是必然增加的，我们会在板块中持续寻找机会。
报告期内基金的业绩表现
截至2025年12月31日，本基金份额净值为6.4930元，本报告期份额净值增长率为21.32%，同期比较基准的增长率为10.98%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2026年，市场已经迎来开门红，目前看消费和地产仍略显疲弱，传统产业的趋势性机会较少，市场机会仍然会集中在科技成长。以人工智能、半导体、新能源、创新药为代表的新兴产业逐步具备较强的国际优势，一方面受益于国内自主可控，另一方面受益于不断开拓的海外市场，相比仅靠内需的传统行业具有更大的成长空间。2026年我们将不断挖掘这些领域的新机会，努力为基金持有人创造更好的回报。
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