报告期内基金投资策略和运作分析
2011年,上证指数出现单边下跌的走势,虽然也曾出现阶段性反弹,但仍然无法改变市场的下跌趋势。2011年1季度,由于信贷季节性投放力度较大以及通胀低于预期,A股下跌后快速反弹;2季度开始,CPI超预期抬升以及房地产调控不达预期,政府进一步收紧信贷,资金面受到较低的影响,A股出现了趋势性下跌;3、4季度初期,市场都出现反弹,但资金面依然偏紧,密集新股发行也持续冲击市场,每次反弹都以夭折告终,A股延续下跌趋势,估值相对较高的中小市值个股受到市场抛售。综观全年,上证指数下跌21.7%,深成指下跌28.4%,中小板指下跌34.1%,创业板指下跌35.9%,银行、地产等低估值板块表现较好,中小市值股票下跌幅度较大。
由于上半年特别是一季度结构性投资机会时有出现,本基金在上半年采取了较为积极的投资策略,仓位维持在较高的水平,但市场的系统性震荡下跌使得参与一些结构性投资机会所取得的投资收益难抵高仓位所带来的整体下跌,特别是下半年以来市场的加速下探,我们在宏观策略的判断上出现失误,未能充分估计到市场所面临的重大风险,加上资产配置上也是偏重成长股,中小市值个股占比较高,这类股票在下半年尤其是四季度的下跌幅度超过市场平均水平,使基金净值遭受很大损失。我们从4季度开始,逐步对组合的仓位和结构进行了调整,增强了仓位的灵活性和组合资产结构的均衡度,增加对低估值板块的配置,虽收到了一定的效果,但远远无法覆盖全年因平均仓位较高所造成的净值损失。
报告期内基金的业绩表现
截至2011年12月31日,基金份额净值为0.679元,本报告期份额净值增长率为-36.60%,同期业绩比较基准增长率为-18.23%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2012年,市场环境应该好于2011年,A股有望逐步筑底,全年应有不少投资机会。2012年,若中东地区不发生战争以及全球局势较为稳定,中国CPI逐步下行的趋势比较明确,货币政策逐步放松的可能性较大,对A股有正面的影响;另外,从目前的成交情况来看,房地产市场的调整在上半年有望取得较好的效果,若房价出现明显回落,货币政策有可能出现较大幅度的放松,下半年的投资机会会更明确。新股密集发行以及欧债危机仍然会对A股造成负面冲击,但这两方面资本市场已经有了比较充分的预期,对A股影响可能会弱于2011年。从市场风格来看,我们认为2012年应该是震荡筑底年,超跌反弹的个股将会有较好的投资机会,市场的投资主线将会从周期股的反弹出发,逐步过渡到非周期股的反弹,价值股和成长股都有投资机会,关键是寻找好的投资时机。
本基金2012年将会采取更加灵活的投资策略,配置上更加均衡,价值股和成长股兼备。价值股方面,我们看好低估值板块中的银行、保险、电力等行业;主题投资方面,我们看好新能源、核电以及电子板块的投资机会;成长股方面,我们仍然会加强自下而上的个股研究和跟踪,挖掘具有持续成长性的个股。我们将会在控制风险的前提下,采取主动的投资策略,力争为基金持有人获得更好的收益。
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