管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2012年上半年,A股的波动幅度较大,1季度市场触底反弹,3月份后出现震荡下跌,上证指数上涨1.18%,深成指上涨6.52%,中小板指上涨4.23%,创业板指下跌0.39%。1季度,中国政府宽松的货币政策推动了股市的上涨,房地产销量回升也带动了市场对经济触底回升的乐观情绪,各板块都有好的投资机会,其中煤炭、有色、房地产等周期类板块表现较好;3月份以后,政策放松的效果没有在实体经济中体现,中长期贷款增长缓慢,“稳增长”政策的出台力度也低于市场预期,市场预期的经济触底回升并没有出现,经济仍然呈现缓慢下行的态势,A股开始出现调整,周期类个股出现了较大幅度的下跌,稳定成长类股票(如食品饮料、纺织服装、旅游等)由较好的表现,这个阶段的板块表现分化较大。
本基金在2012年上半年采取了比较灵活的操作策略,1季度对地产、电子、新能源汽车等板块进行了配置,取得了不错的收益;另外,自下而上的个股挖掘也贡献了较大的收益。3月中下旬开始,本基金逐步兑现1季度的股票收益,并降低了仓位,但在市场回调后,过早地介入了强周期个股,这部分配置在2季度受到了较大的损失,对基金净值造成一定的拖累;另一方面,在增加周期股配置的同时,本基金也降低了消费类个股的配置,因此错过了食品饮料、纺织服装、旅游等板块投资机会,但在5、6月份加强了医药股的配置,获得了一定的收益。总体来说,本基金1季度的表现尚可,但2季度在市场节奏和板块配置上把握较差,拖累了上半年的业绩。
报告期内基金的业绩表现
截至2012年6月30日,基金份额净值为0.675 元,本报告期份额净值增长率为-0.59%,同期业绩比较基准增长率为4.39%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2012年下半年,A股有可能出现阶段性反弹,但中长期经济增长速度的逐步回落,决定了A股重心的逐步下行。我们认为,8月份前后市场有可能出现反弹,主要原因:(1)中长期贷款的逐步回升会带动经济反弹,企业盈利也会出现回升;(2)“稳增长”政策仍将陆续出台,以保持经济的平稳较快增长;(3)货币政策仍将宽松,降准降息等政策仍有可能出台;(4)市场悲观情绪释放后指数会出现修复。但是,中长期来看,在中国经济结构转型的背景下,效率较低的高耗能产业增速必将下降,带动中国经济增速的回落,在这个阶段,股票市场难以出现系统性机会;虽然市场难以出现系统性机会,但结构性机会不乏,受益于经济结构转型的行业将会有较好的投资机会,如消费、环保、高端装备、保险等行业等。
本基金下半年将采取灵活的操作策略,7月份做好防御,重点配置医药、保险、航空、环保、软件等板块,这些板块下半年都会出现同比和环比增速的回升;8月份前后,将备战反击,伺机增加仓位,把握反弹行情;4季度,我们将集中把握结构性投资机会,主要在新兴产业方面布局。同时,我们也会继续坚持自下而上的投资风格,对重点的个股进行深入的研究和跟踪,争取获得好的投资回报。
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