报告期内基金投资策略和运作分析
在俄乌战争和疫情共同影响下，上半年A股大幅波动，我们在年初构建组合的时候对持仓个股的波动率均做出了基准情景下的测算，但遇到今年市场极端的变化，组合最后的波动均大幅超过了我们先前的预期。虽然我们坚定认为无论疫情还是上游涨价的影响过去后，组合的绝多数持仓都会反弹到新高，但我们不得不在这个过程中去提高我们交易的频率，尽量规避短期可能受损较为严重的个股。
在面临复杂的外生变量冲击的情况下，临近季报期我们在4月份减持了持仓当中受到上游涨价冲击、供应链受到影响以及下游需求收缩共振影响的品种，这主要集中在成长和制造领域，也有部分消费领域，比如汽车零部件、新能源车、半导体设备以及调味品等品种；同时增持了一季报好、上游压力小、业绩确定性相对较强的品种，包括酒、光伏设备和材料、医药、养殖和出行链。
随着疫情影响逐渐减少，叠加上地产和汽车等一系列稳增长政策落实，5月份组合减持了持仓中的锂和养殖等持仓，增加了军工、风电、汽配和新能源车的配置，并且将地产的持仓逐步转移至家居和消费建材等地产链，并增加了券商股的配置。
6月份以来，随着疫情复苏逐步确定，组合进一步增持了零售、券商和新能源车的持仓，截止到年中阶段，本组合的分散度得到了比较明显的提高。
虽然我们年初对今年经济乐观的看法，导致进攻性组合在调整过程当中波动较大，但我们依然坚信外生性变量对个股的冲击是阶段性的，一个足够优秀的公司的价值本质上并不取决于疫情和阶段性原材料价格的涨跌，只要公司所处的产业景气边际改善的空间足够大，公司行业格局商业模式足够好，在排除了可能发生的业绩雷以后，我们会坚定持有。
反思二季度组合的操作确实存在较多不如意之处，起码是过去五年以来最多的，比如在市场大幅波动的情况下我们减持了一系列持仓相对较重、流动性较弱的几个中小市值个股（基于对疫情和原料涨价的极端不确定性下），我们希望在风险消除后再增持，但随着疫情的缓解，这些品种反弹时点以及幅度都明显超过了我们的预期，个别品种底部起来涨幅达到了180%。
报告期内基金的业绩表现
截止2022年6月30日，基金份额净值为2.536元，本报告期基金净值增长率为-11.20%,同期业绩比较基准增长率为-6.34%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
虽然近期市场对于美联储加息以及国内稳增长力度的分歧依然较大，但整体看我们认为时间整体依然明显有利于多头。随着美国经济的见顶，中期选举的临近，政策进一步超预期的概率下降；国内方面，在疫情间断性冲击以及地产问题频发的情况下，政策适度托底依然会持续较长时间。大方向上在目前的估值水平下，股市机会大于风险。
随着疫情复苏以及上半年稳增长政策逐步落实，我们认为上市公司盈利大概率已经出现了未来两年的绝对底部，我们维持对下半年股市的趋势性看好。经过过去两个月的估值修复阶段，下一阶段市场的关注点将回到中报超预期的品种上，市场回归基本面将会体现在市场风格的变化上。具体关注的行业主要包括：
①稳增长相关受益产业链，比如白酒、家电、家居、建材，密切关注设备和化工材料的左侧机会。
②受益于疫情恢复的部分广义可选消费相关领域：白酒、免税、医疗服务、医美、出行服务链条（酒店、景区和机场）。
③成长板块方面，短期估值修复阶段性结束，后期将趋于分化，下一阶段相对较强的或将集中在二季报相较于一季报有明显改善的高性价比品种。根据产业政策以及上游原材料价格的预期变化，决定光伏、军工、风电、锂电和汽配等领域的配比。
④价值领域关注券商和保险。
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