报告期内基金投资策略和运作分析
在2026年上半年，A股指数虽然总体仍呈现区间震荡，但内部结构轮动明显。跨年春季躁动带动商业航天等主题投资表现活跃，此后有色、石油石化、化工等价值方向在供给侧出清、全球经济共振复苏预期下明显走强，然而3月被外围地缘冲突打断节奏。4月市场进入地缘风险缓和后的普遍反弹，但5-6月呈现极端科技风格，而石油石化、食品饮料等多数价值行业呈现低位急速下跌。虽然AI产业趋势仍在不断向前推进，但交易拥挤的极致演绎放大了市场波动。
回顾2026年上半年的经济基本面，在中东地缘冲突爆发以前，全球经济受益于财政和货币政策“双宽”，迎来一季度经济增长“开门红”，中国经济亦呈现修复。但在中东地缘冲突爆发之后，全球面对高油价和通胀高企的挑战，各国采取了投放战略储备、分发能源补贴、增加能源多元性供给等多项措施，在很大程度上对冲了高油价成本对经济的冲击，但同时也削弱了原本全球经济复苏的进程。此外，由于霍尔木兹海峡开放的预期一直都在，导致企业的补库行为出现较以往季节性的错位，不同行业间前置补库和消化低价库存延迟补库的行为均存在，促使全球制造业并未呈现预期之中的过多下滑，产业链上下游的价格博弈明显增多。与此同时，美国经济在财政、石油贸易、世界杯等经济脉冲因素下，呈现超出市场预期的较强韧性，由此引发美联储加息预期和强美元的流动性紧缩叙事。另一方面，国内经济在二季度有所降温，投资和消费等内需方面呈现一定压力，而出口和科技延续向好态势，成为经济转型背景下的主要拉动力，也是我国已深度嵌入全球AI产业链核心环节的体现。
考虑到当前极致分化的行情并不稳固，以及对AI产业趋势进入观察验证期，由此我们以相对均衡的配置来应对市场的高波动和不确定性：一是，我们认为AI科技行情在经历充分扩散后需有所聚焦，对组合内的科技成长聚焦到AI算力、CPU、光芯片、半导体国产替代等核心环节的配置。二是，围绕中报业绩，锚定具有景气支撑的价值方向，考虑到未来流动性预期改善、工业品供需格局将愈加明朗，我们增配了有色、交运、化工、非银等行业。
报告期内基金的业绩表现
截至2026年6月30日，基金份额净值为3.955元，本报告期基金净值增长率为52.00%，同期业绩比较基准增长率为6.33%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
往后展望来看，三季度的全球经济变化主要关注三方面：一是，随着霍尔木兹海峡的通航，全球供应链将进入怎样的新稳态，资本市场在充分消化地缘溢价回落过后，工业品新的供需格局值得关注；二是，美国经济在多种脉冲因素过后，有望重回弱势，美国与非美经济体之间的差距缩小，当前“强美元”和美联储加息预期均有望迎来新变化；三是，AI产业需求是否在B端商业模式的快速推进下仍展现强劲加速，产业趋势未完则资本市场的核心主线或依然难以撼动，资金拥挤带来阶段性调整很难改变科技牛的叙事。
国内方面，下半年传统领域政策更多只托不举，内需亮点有限，宏观和市场机会更多或仍还在出口链条和科技相关领域。对于资本市场，在流动性环境偏友好，AI产业趋势仍在的背景下，我们预计A股震荡偏强，只是波动放大，可能会比较考验我们持股的耐心，也需要适度谨慎操作，降低预期回报率，避免组合过度波动。
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