华商稳健双利债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
回顾2011年的资本市场,我们看到无论是国内还是国外影响金融市场的事件层出不穷,但2011年主导市场的主要因素来自于通胀水平带来的货币政策的紧缩,由于货币政策持续通过准备金率提高的方式来实现货币乘数下降从而实现调控经济的目标,导致从二季度开始金融市场的脱媒现象非常严重,利率水平大幅上升。所以尽管宏观经济增长在2011年依然保持了9%的增速,所对应的资本市场的表现却非常糟糕,全年债券指数和股票指数具有较大幅度的下跌。
2011年1季度份随着银行间市场流动性的环比改善,市场出现了明显的反弹,但随着央行存准率水平的逐步提高,债券市场在2,3季度末又出现了明显的下跌,四季度随着经济下滑整体流动性恢复,债券市场出现大幅反弹。
本基金全年主要还是积极配置波段操作的配置策略并逐步调整,降低对宏观经济下行较为敏感的品种,如权益类产品和高收益债券,整体策略偏防御。
报告期内基金的业绩表现
截至2011年12月31日,华商稳健双利债券型证券投资基金A类份额净值为0.929元,份额累计净值为0.929元,本年度基金份额净值增长率为-10.24%,同期基金业绩比较基准的收益率为3.79%,本类基金份额净值增长率低于业绩比较基准收益率14.03个百分点;华商稳健双利债券型证券投资基金B类份额净值为0.923元,份额累计净值为0.923元,本年度基金份额净值增长率为-10.65%,同期基金业绩比较基准的收益率为3.79%,本类基金份额净值增长率低于业绩比较基准收益率14.44个百分点。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2012年,整体上我们对债券市场都相对乐观,首先我们认为随着全球经济体的流动性释放,经济增长有望探底回升。这个过程中,债券市场仍会活跃一段时间,而通胀方面,通胀水平下降到3%的附近。也有利于债券收益率的下降。对于权益品种我们相对看好1季度和下半年的配置机会。
在这样的背景下,在资产配置策略方面,我们认为在2012年1季度开始有必要保持相对激进的资产配置策略,在大类资产方面更多配置在中低等级的固定收益类品种上,而在一季度末二季度初,长期利率产品将是主要的配置方向;下半年,我们对权益类资产更为看好,准备逐步提高配置比例,主要配置受益于转型的行业和个股。债券期限方面,更看好中期3-5年的中高级信用产品。