华商稳健双利债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2025年上半年经济虽然有外部关税不确定性加大风险和内需有效需求不足的挑战，但政策积极应对财政支出力度显著加大，货币保持支持性立场，经济增长显示强大韧性。债券收益率对于资金面和机构行为的关注加大，一季度偏紧的资金持续压制债市，债券收益率震荡上行较多，二季度在关税冲击下，宽货币再度发力，债券收益率快速下行后进入窄幅震荡区间。A股市场经历了显著的波动与调整，整体呈现探底修复的态势。年初至1月中旬，市场受风险情绪压制快速下跌，但后续随着AI和机器人等科技成果带动风险偏好抬升，A股企稳回升。随后在4月初因美国所谓“对等关税”政策冲击下再次探底，但政策底显现后迅速修复。6月下旬，市场连续三日上涨，6月26日盘中达到3462点，创下年内新高。转债市场表现较为亮眼，节奏上与权益市场相似，但呈现出更好的抗跌性，中证转债指数上半年累计上涨7.02%，优于全A指数，风格以小盘、低评级占优，金融类转债提供稳定配置价值。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末华商稳健双利债券A类份额净值为1.517元，份额累计净值为2.082元，本报告期基金份额净值增长率为0.33%，同期基金业绩比较基准的收益率为1.08%。截至本报告期末华商稳健双利债券B类份额净值为1.502元，份额累计净值为1.970元，本报告期基金份额净值增长率为0.20%，同期基金业绩比较基准的收益率为1.08%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，鉴于三季度的消费和外需增长读数有走弱可能，预计宏观对冲政策仍将持续发力，同时反内卷政策也有助于带动企业盈利修复。对于债市而言，适度宽松的货币政策预计仍将持续发力，债市在充足流动性环境中不具备大幅调整的基础，仍具备配置价值。权益市场受益流动性带来的估值修复和反内卷带来的企业盈利改善，值得更多期待和挖掘。转债供给端总体收缩持续，但低利率环境下的需求端可能会持续增加，配置价值仍将进一步凸显。