报告期内基金投资策略和运作分析
上半年债券市场走出一波牛市，中债总财富指数上涨4.95%，而股票市场表现令人失望，沪深300指数下跌12.90%，中证转债指数下跌2.17%，债券和股票的表现符合上半年“宽货币+紧信用”的大环境。在国内去杠杆防风险和金融严监管下，银行体系表外资产“回表”趋势明显，从社会融资结构可明显看出这种趋势，但受制于表内约束条件，“回表”过程并不太顺畅，社融增速持续走低，信用收缩局面凸显，经济基本面承压，而中美贸易摩擦一波三折，外部因素给国内经济带来潜在压力。在内忧外患背景下，货币政策逐步呈现出一定程度的中性偏宽松局面，央行在2季度进行了2次降准，并在6月份首次不被动跟随美联储加息而提高政策利率，货币政策边际变松已较为明确。偏松的流动性和偏弱的基本面非常有利于债券收益率下行，上半年10年国债收益率整体下行40bp，10年国开下行60bp，利率债表现突出。但随着紧信用局面的深入，信用债分化较为严重，融资可获得性变难使得负债率高经营现金流偏弱的企业陷入困难，信用担忧加剧，低等级信用债受到投资者回避，低等级信用利差在2季度上升明显，更为严重的是低等级信用债流动性几乎完全丧失。考虑到股票市场表现糟糕，估值压缩明显，市场赚钱效应太弱，投资者悲观情绪得以放大，顺理成章地可转债市场也受到抛弃，恐慌蔓延，半年末时可转债市场平均价格已到历史低点，该市场仅有少许结构性机会。本组合主要投资基本面不错的可转债，并注重可转债的信用风险分析。
报告期内基金的业绩表现
截至2018年06月30日,本基金A类基金份额净值为1.219元,份额累计净值为1.224元,本基金C类基金份额净值为1.198元,份额累计净值为1.202元.报告期内，本基金A基金份额净值增长率为-6.80%,本基金C基金份额净值增长率为-6.99%，同期业绩基准增长率4.04%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来，从基本面分析看，今年前期信用紧缩给增长带来的压力应会逐步体现，基本面应会继续变差，虽然货币政策边际放松已很明确，实体经济能否走出紧信用局面是值得关注的，目前还看不到大的方向性转变。上半年经济的韧性体现在房地产投资并未出现明显下滑，出口仍然不错，但这两块后续存在压力，可观察其变化。如果政策上出现一些实际托底措施，信用环境出现边际宽松，那么可密切关注其变化给权益类市场带来的一些机会。关于可转债市场，从价格和估值方面看，可转债市场已具备底部特征，不足之处在于转股价值偏低，导致转股溢价率偏高，这将影响可转债市场的向上弹性。如果出现股市向好预期，虽然转股溢价率不尽人意，但市场可能仍有值得参与的机会，因此整体上可以关注市场变化情况并由此带来的一些机会。从中长期角度看，当前的可转债市场配置价值较高，相对纯债市场很可能带来明显的超额收益。
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