报告期内基金投资策略和运作分析
2018年国内债券市场为明显的牛市，而对风险资产来说是很困难的一年，从资产具体表现看，上证综指、上证50、创业板指全年累计变动-24.59%、-19.83%、-28.65%，而中债总财富指数上涨9.63%。前期在金融严监管和去杠杆背景下，国内信用紧缩明显，叠加中美贸易摩擦反复，企业经营困难加剧，现金流问题凸显，特别是民营企业，可观察到今年企业债务违约明显增加，不少公开发行债券都出现违约，市场风险偏好显著下降，总体上可看到国内经济压力逐步显现且市场预期偏弱，风险资产受到回避。为了缓解国内压力，央行及时调整货币政策，包括多次降准，以及后续未跟随美联储提高政策利率等，市场资金面宽松，资金面和经济基本面都非常利于债券市场，但资金面宽松并未解决信用紧缩问题，信用疏导路径似乎受阻，可观察到社融增速持续下行，宽信用效果低于预期，风险资产并未得到提振。在此背景下，可转债市场受到正股下行和估值压缩影响，表现不佳且可操作空间相对困难。本组合在转债仓位上保持中性状态，后期股票仓位有所提高，但未带来正面收益。
报告期内基金的业绩表现
截至2018年12月31日,本基金A类基金份额净值为1.131元,份额累计净值为1.136元,本基金C类基金份额净值为1.110元,份额累计净值为1.114元.报告期内，本基金A基金份额净值增长率为-13.53%,本基金C基金份额净值增长率为-13.82%，同期业绩基准增长率8.12%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来，2019年经济增速可能会低于去年，通胀较难起来，流动性会维持宽松，债券市场仍有一定机会，不过预期回报可能需要降低一些，组合要获取超额回报可能需要向风险资产要一定收益，预期风险偏好较低的资金会加仓可转债市场。虽然市场盈利底部大概率还未到，但认为股票市场相比债券市场性价比开始见底回升，主要在于债券收益率已偏低，在经济下行中政策会重视逆向调控，前期股票市场已较为充分地反应悲观预期。考虑到权益市场存在一定阶段性机会和结构性机会，但宏观基本面仍不乐观，可注重股债兼具的可转债资产。我们认为可转债市场已具有较多底部特征，虽然有内部结构问题，但当前阶段参与胜率高，赔率也不错，得从战略上重视可转债资产。
粤公网安备