报告期内基金投资策略和运作分析
纵观全年,通胀高企以及紧缩的货币政策制约了市场的表现,股票、转债和债券市场均经历了巨大的波动。债券方面,本基金配置的信用债券在3季度信用事件影响下经历了考验,凭借高票息,整体上未有太大的损失;在股票配置,本基金上获得了较大的超额收益,同时未参加新股申购,回避了新股市场惨烈下跌的风险。尽管我们主要投资的转债正股并未有太大跌幅,但在扩容压力打击下,转债整体的转股溢价率迅速下降,本基金也受到了一定的影响。
报告期内基金的业绩表现
截至2011年12月31日,本基金A类基金份额净值为0.892元,份额累计净值为0.892元;C类基金份额净值为0.888元,份额累计净值为0.888元。报告期内,本基金A类基金份额净值增长率为-10.26%,C类基金份额净值增长率为-10.66%,同期业绩基准增长率5.55%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2012年,随着通胀的见顶和有关政策的放松,市场资金面有望转好,压制市场估值的主要负面因素逐渐消退。债券市场,尤其是信用利差处于高位的信用债或将有较好回报,而利率产品回报可能令人失望。尽管我们之前的预期在2011年没有实现,但是正股的基本面没有改变,我们依旧看好大蓝筹转债在2012年的投资机会,2011年的下跌只是带来更低的买入成本。至于股票,尽管我们的品种在2011年获得超额回报,但整体估值依旧低廉,以及有高于高等级债券的股息,依旧可以做为高等级债券的替代品种,在充满不确定性的2012年,我们依旧看好该类品种的投资机会。
回顾波动巨大的2011年,我们经历了成长概念股的崩盘和信用债的风险教育,这对市场和投资者其实是一件好事。2012年市场将更趋于理性,信用事件将个体化,转债的大跌不仅对于投资者,而且对于发行人来说都是双输的局面,所有这些都将倒逼市场的转变。我们觉得,从实业资本的眼光来考虑投资,将是2012年应付复杂市场状况的最好策略。
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