博时转债增强债券A

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
纵观全年,流动性的超预期紧张严重制约了各类资产的表现,不管是权益市场还是债券市场都经受了巨大的波动,最终这两类资产都出现了下跌,只有货币市场表现不错。一季度,在判断市场偏好可能向风险资产转变的基础上,我们重配可转债和股票取得了很不错的相对和绝对收益,后续在围绕“非标”资产和影子银行的发展和监管下,市场对风险资产越来越担心,最终在6月份资金完全超预期紧张下市场风险被引爆,权益市场出现明显下跌,债券市场也难逃厄运,虽然我们持有的是估值相对很便宜的个券,但在泥沙俱下环境下也受到了影响。
报告期内基金的业绩表现
截至2013年12月31日,本基金A类基金份额净值为0.841元,份额累计净值为0.841元;C类基金份额净值为0.833元,份额累计净值为0.833元。报告期内,本基金A类基金份额净值增长率为-11.84%,C类基金份额净值增长率为-12.04%,同期业绩基准增长率-0.43%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2014年,我们估计货币政策不会更紧,更可能处于中性局面,通胀也不足虑,虽然经济仍有下行压力,但在发达经济体向好预期和“上下限”管理模式下,经济增长难出现明显下滑。在这样的宏观背景下,加上改革仍有看点,我们认为经历去年的流动性冲击后,股市和债市可能都会有相对不错的回报。不过资本市场出现系统性机会的推动力仍不足,我们应更看重结构性机会。同时相比上一年市场更受流动性风险影响,今年我们更关注信用风险。
回到可转债这类资产来看,经历了去年流动性风险的挤压后,可转债的估值已处于历史底部,而且我们判断这种底部已很坚实,主要体现在可转债的到期收益率很高,部分个券的价格已接近债底,另外可转债的股性也很强,可谓鱼与熊掌兼得。在各类资产都有机会的判断下,物美价廉的可转债会更具亮点,而这亮点就来自于近乎免费的内含期权。