报告期内基金投资策略和运作分析
2015年,值得资本市场纪念和反思学习的一年。这一年里,A股经历过山车表演,人民币汇率市场让人记住8.11,债券市场也是丰富多彩,利率品一波三折让人笑开颜,信用风险终有一些定价,令人欣慰。从全年表现看,中债总财富指数上涨8.0%,沪深300指数上涨5.6%,中证转债指数下跌26.5%,本基金上涨1.1%,不幸中稍有一丝安慰。回顾全年基本面,基本如我们2014年度展望所述,通胀在2%内,经济下行压力贯穿全年,货币政策保持宽松,利率水平维持低位。在可转债投资上,基于年初对可转债市场估值偏高的判断,投资上谨慎前行,并于6月初前后进行仓位减持,为组合净值下跌起到了一些缓冲,但对权益市场的剧烈调整仍预期不足,组合净值仍有非常明显的回撤,值得反思。
报告期内基金的业绩表现
截至2015年12月31日,本基金A类基金份额净值为1.640元,份额累计净值为1.645元;C类基金份额净值为1.626元,份额累计净值为1.630元。报告期内,本基金A类基金份额净值增长率为1.11%,C类基金份额净值增长率为1.00%,同期业绩基准增长率7.95%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2016年,经济基本面难有改观,通缩风险值得警惕,正常下通胀水平会在上一年基础上继续下行,利率水平会继续维持在低位。另外,从投资角度看,需多考虑汇率市场变化和供给侧改革进展等,人民币对美元汇率贬值预期较高,市场对供给侧改革成效也会较关注,两者到底会有如何表现值得密切关注。在经济困难下,企业债务存续仍将压力重重,且考虑到2015年信用债券违约风险的逐渐显露,今年在信用债券投资上需将信用风险摆在首位,同时珍惜流动性好的利率品种。在通缩风险下,权益市场可能难有明显的趋势机会,应在控制风险下择机参与基本面和估值不错的个股。进一步回到可转债(和可交换债)市场,经历去年4季度一波反弹后,估值又回到偏高位置,同时一级市场供给重新启动也会给估值带来压力,因此需要在可转债市场上的配置需等待机会而不应该着急行动。
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