管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2012年上半年,央行坚持执行稳健货币政策,经济增速和通胀水平在2011年宏观调控的影响下延续回落趋势,通胀压力持续缓解;资本市场上,资金面较2011年宽松,风险偏好情绪较上年有所恢复,债券市场表现为大牛市行情,低等级信用债表现明显好于高等级信用债,股票市场和转债市场走出估值修复行情。2012年下半年,货币政策在6、7月份连续两次降息之后进入观察期,资金面保持偏紧的状态,资金利率居高不下;一方面刺激经济政策低于市场预期、政局不确定因素扰乱市场心理,另一方面宏观经济能否顺利复苏需等待数据确认,在以上等因素影响下,无论股票还是债券,整体的资产回报率中枢较上半年有所下行,股票市场和债券市场均经历大幅调整;随着三四季度宏观数据持续好转、国内政局因素尘埃落定、以及包括欧债和美国财政悬崖在内的外部风险逐渐减退,股票和可转债在12月份走出快速反弹行情,权益类资产的表现优于固定收益类资产。
本报告期内,本基金相对准确把握宏观经济形势变化,灵活调整债券组合久期,以及信用产品、可转债和新股等品种仓位。上半年本基金在债券投资方面保持了较高的组合久期和杠杆,但低等级信用债比例占比较低,债券部分表现稍显逊色;可转债方面配置债性较强的大盘转债以及电力转债;可转债为本基金获得了超额投资收益。下半年,本基金仍以信用债为核心仓位,保持了中性久期以及中等信用评级;基于对四季度经济持续复苏的判断,本基金在风险承受范围内保持了较高的可转债仓位,全年可转债仓位表现优异,但给本基金带来一定的净值波动。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为1.032 元,本报告期份额净值增长率为9.37% ,同期业绩比较基准收益率为5.81% 。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2013年,全球经济形势有望改善。美国避免财政悬崖,经济继续稳步复苏。欧洲债务危机虽然还未彻底解除,经济结构的一些长期性问题还没明显改善,欧元区经济体的增长还不容乐观,但是由于欧洲央行对欧元区金融体系的高度加强维护,希腊等国家融资成本明显下降,个别国家违约、退出欧元区的风险明显下降。以中国为代表的新兴市场国家经济形势好转。中国经济在2012年末开始出现增长企稳回升态势,通胀预期回落后有所企稳回升,但上升空间有限。随着实体经济的逐步企稳回升,货币当局维持稳健的货币政策,适当扩大社会融资总规模,并保持贷款适度增加,切实降低实体经济发展的融资成本,实体经济和资本市场资金面都相对较为稳定,债券发行等直接融资方式仍将有较大发展。综上所述,预计2013年债券市场表现难以超越2012年的牛市,由于供给增加,信用状况改善有限,中低等级信用债预计仍将保持较高的利差水平,随着通胀和通胀预期温和回升,中长期债券的利率风险有所增加。
基于上述判断,本基金在2013年将继续重点投资于经营稳健的信用债,规避杠杆过高、盈利能力恶化的高风险行业,规避行业中竞争地位弱小的企业;可转债方面,在控制仓位和组合净值波动的前提下,考虑到目前转债整体的供需状况有所改善,在较为稳定的经济增长和温和的通胀回升背景下,企业利润和利润率逐步回升,市场风险偏好也有所增强,包括大盘转债在内的一些转债平均溢价率处于低位,具备投资价值,我们将精选有积极防御价值的品种适当配置。
易方达岁丰添利基金下一阶段的操作将采取谨慎稳妥的投资策略,努力把握信用品种、传统利率品种,以及可转换债券在不同市场环境下的阶段性机会,灵活调整组合久期,保持组合合理的流动性,力争以理想的投资业绩回报基金持有人,为基金封闭式期限到期转开放做好准备。
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