易方达岁丰添利债券(LOF)C

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2013年上半年,中国国内经济复苏态势由强转弱,经济增长动力一季度表现强于二季度,主要宏观指标逐步趋缓,经济增长下滑的风险加大,通缩风险增强。期间,宏观调控政策有所调整,具体的,一季度前期,货币信贷政策维持较为宽松的环境;两会召开前夕,出台新一轮房地产调控;两会明确释放出保持经济平稳增长,提高经济质量,有序推进改革的信号;一季度末,有关监管当局对银行理财产品、地方融资平台进行规范、整顿,货币信贷政策略有收紧迹象。二季度,新的领导集体积极有序推进改革,强调经济增长质量,政策基调稳中求进,继续调控房地产,整顿影子银行、规范债券市场,加强监管地方融资平台,抑制产能过剩行业不合理扩张。货币信贷状况,特别是资金面波动加大,政策总体略有收紧。
本期内,资金面前松后紧,波动加大。春节前后公开市场净投放资金近万亿,一季度外汇占款流入较大,公开市场不完全对冲,资金利率总体处于较低水平,债券市场表现较好。二季度资金利率波动明显加大,相对一季度收紧,前期略松,5月初中国人民银行重启央票发行,加强外汇头寸监管,外汇占款等资金流入减速。6月份受贷款增长较快、企业所得税集中清缴、外汇市场变化、补缴法定准备金等多种因素叠加影响,货币市场利率急升,高居不下,市场恐慌,债券市场急跌,收益率曲线倒挂,股票市场也冲高快速回落。
上半年内,基金根据对经济走势、政策以及资金面的变化判断,灵活调控组合资产配置。具体的,一季度,基于对经济弱复苏,政策由宽松趋向中性,以及资金面由宽松取中性的判断,前期看好风险资产表现,增持可转债,并在季末进行减持,保持适度久期和杠杆水平。二季度,基于经济复苏偏弱、货币信贷政策略有收紧,以及资金面由松趋紧,组合逐步减持可转债投资,在债券市场下跌过程中增持利率型债券,拉长久期,同时持有信用债以获取持有期收益。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为0.997元,本报告期份额净值增长率为2.58%,同期业绩比较基准收益率为2.70%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2013年下半年中国经济与投资环境,中国经济增长有继续下行风险,物价下行压力加大,宏观调控政策稳中求进,货币信贷政策基调稳健,短期偏紧,放松预期较弱,宏观调控政策中,虽然稳增长重要性增强,但仍需继续抑制房地产扩张和房价上涨、加强监管影子银行,审计和规范地方融资平台。金融系统面临去杠杆压力,企业融资和银行拆借利率中枢抬高,不利于经济回升。国际经济方面,美国经济增长较为稳固,住房市场继续回暖,物价水平走低,美联储量化宽松政策有望退出,市场反应剧烈,全球股票、债券及商品等主要资产均受此影响而下跌,对新兴市场负面影响较大,从美联储对其政策的具体表述看,退出时点和速度由经济数据走势决定,待走一步看一步,市场短期剧烈的反应可能有所过度,可预计的QE收缩时点在四季度末,而加息远远没有到来。欧元区经济继续衰退,欧洲央行预期将维持宽松政策,继续刺激经济,防范风险,金融市场逐步稳定,市场尾部风险降低。总体上,下半年,国际、国内经济和政策利多利空交织,变数较多,短期来看,国内稳健货币政策全面放松概率较低,而稳增长的重要性提高,外围市场对美联储量化宽松政策退出的剧烈反应时期已经过去,投资者重新回到关注经济基本面,固定收益和权益类风险资产都存在一定机会。
随着货币信贷政策适应性调整,从可观察的货币信贷指标分析,下半年银行间资金面状况不如上半年,但预计比6月份稳定,宏观调控基调稳中求进,不出台大规模的总量的刺激政策,货币政策偏紧促使金融结构去杠杆,加强改革红利释放促增长,通胀预期将继续受到抑制,去杠杆过程中,收益率曲线的短端仍旧对资金面比较敏感,曲线从倒挂回复平坦的时间可能较强,不同资质的信用债利差预计呈现分化。我们在债券资产投资上,将继续保持总体偏短久期及适度的杠杆水平,获取一定持有期收益。具体品种方面,国债、金融债等利率品种因经济增长趋缓物价疲软有望获得一定交易型机会,资金利率的抬高迫使市场机构投资者的去杠杆,不利于信用利差收窄。
易方达岁丰添利基金下一阶段的操作将采取稳健的投资策略,保持适度的杠杆水平,灵活调整组合久期,同时努力把握国债、金融债、企业债、公司债,以及可转换债券在不同市场环境下的阶段性机会,力争以理想稳健的投资业绩回报基金持有人。