易方达岁丰添利债券(LOF)C

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2013年,中国国内经济政策波动风险,经济增长动力一季度较好,二季度较差,三季度超预期回升,四季度缓慢回落,速度低于预期,总体增长稳定,通胀温和。期间,宏观调控政策相机抉择,一季度前期,货币信贷政策维持较为宽松的环境;两会召开前夕,出台新一轮房地产调控;两会明确释放出保持经济平稳增长,有序推进改革的信号;一季度末,有关监管当局对银行理财产品、地方融资平台进行规范整顿。二季度,政策基调稳中求进,继续调控房地产,整顿影子银行、规范债券市场,加强监管地方融资平台,抑制产能过剩行业不合理扩张。货币信贷及资金面波动加大,政策总体略有收紧。三季度政策略有倾向稳定和局部刺激经济增长,防止经济增长下滑突破下限。四季度政策积极推进改革,并在三中全会中提出超预期全面深化改革的方针政策。
本期内,资金面前松后紧,波动加大,债券市场收益率曲线上升,国债和银行间回购利率突破近十年高点。可转债和股票等权益市场,以及债券市场剧烈波动,创业板等中小市值股票大幅上涨,一般性债券与可转债双双大幅下跌。具体分季度,一季度,受宽松的货币政策和外围资本持续大量流入驱动,权益市场表现亮眼,债券市场供给受限,高息票债券也有正面表现。二季度,4月前后,房地产调控等政策调整剧烈,市场急转而下,债券市场查整代持等事件对市场和业务操作也造成了负面影响。6月份“钱荒”,权益资产和债券剧烈下跌。三季度,资金面的情况与上半年表现明显偏紧,债券市场继续下跌,10年期国债收益率一度突破4.7%,达到近十年高点,可转债市场月度间波动明显,总体下跌。进入四季度,债券市场再次出现剧烈调整,主要表现在城投债等高收益债券市场大幅下跌,利差有所扩大,可转债和股票市场也显著下跌。开放式债券型基金赎回急速增多。
本期内,基金根据对经济走势、政策以及资金面的变化判断,灵活调控组合资产配置。具体的,一季度,前期看好风险资产表现,增持可转债,并在季末进行减持,保持适度久期和杠杆水平。二季度,组合逐步减持可转债投资,在债券市场下跌过程中增持利率型债券,拉长久期,同时持有信用债以获取持有期收益。三季度,组合大幅减持债券,增持货币市场投资工具。四季度,组合谨慎投资,维持偏低杠杆、短久期、及偏低可转债投资比例。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为0.969元,本报告期份额净值增长率为-0.30%,同期业绩比较基准收益率为5.45%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2014年中国经济与投资环境,中国经济增长有继续下行风险,物价压力较小,宏观调控稳中求进,货币信贷政策基调稳健,总体中性,但资金面的感受总体偏紧。宏观调控政策中,稳增长需求较弱,在维持合理的经济增长率区间前提下,持续发力推进改革,且力求看到成效。中国经济中短期内,面临去杠杆压力、去产能压力,利率市场化等系列改革不可回撤,企业融资和银行拆借利率中枢抬高。国际经济方面,美国经济增长稳固,就业状况稳定好转,物价水平稳定,美联储量化宽松政策有序退出,大方向不会逆转,市场逐步消化,后续仍旧存在变数,退出速度由经济数据走势决定,预计全部退出在年底附近,而加息远远没有到来。欧元区经济继续衰退,欧洲央行预期将维持宽松政策,继续刺激经济,防范风险。总体上,国内外经济和政策仍旧较为复杂,变数较多,短期来看,国内经济增长暂时稳定,货币信贷政策中性偏紧,改革积极推进,但可能会付出一定成本,外围市场对美联储量化宽松政策退出的剧烈反应时期已经过去,投资者重新回到关注经济基本面,固定收益和权益类风险资产都存在一定机会。
经过2013年近一年调整、沟通和适应,金融市场对利率市场化和资金中枢抬高已经有较为明显预期和相应调整,金融资源扭曲配置有所缓解,2014年资金面给市场紧张感将有所缓解,但并不意味着货币信贷状况将放松,经济转型是中长期的维度。通胀预期将继续受到抑制,收益率曲线过于平坦,短端相对优势仍旧较为明显,不同资质信用债利差预计继续分化。我们在债券资产投资上,将继续保持总体偏短久期及适度杠杆水平,投资一定比例协议存款等货币市场工具,获取一定持有期收益。具体品种方面,国债、金融债等利率品种因经济增长趋缓物价疲软有望获得一定交易型机会,资金利率抬高迫使市场机构投资者去杠杆,有利于协议存款投资,不利于信用利差收窄。可转债投资策略较为审慎,注意投资本金安全保护。
易方达岁丰添利基金下一阶段的操作将采取稳健的投资策略,保持适度的杠杆水平,灵活调整组合久期,同时努力把握国债、金融债、企业债、公司债,以及可转换债券在不同市场环境下的阶段性机会,力争以理想稳健的投资业绩回报基金持有人。