管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2014年上半年,中国国内经济增速下滑,经济增长动力趋缓,二季度表现略好于一季度,主要宏观指标总体下滑,一季度经济增速下滑风险偏大,二季度经济增速稳中趋缓。宏观调控政策灵活调整,稳中有进。具体的,一季度货币信贷政策维持稳健,外汇占款流入明显;一季度后期,宏观调控政策逐步更强调把经济运行保持在合理区间,并提早于市场预期推出促改革、调结构、惠民生的定向刺激政策,推动经济稳定发展。二季度,宏观调控稳中求进、改革创新,坚持稳健货币政策和积极财政政策的前提下,积极推出并加大定向宽松政策,改善货币信贷条件,加大棚户区改造、基建投资力度。宏观调控当局经历了去年经济下行及局部微刺激等有效调控后,积累了应对经济下滑挑战的经验,政策储备充足,调控从容不迫,定力较强,对经济短期波动的调控和平衡能力更强,市场对经济软着陆的信心增强。
本期内,资金面总体略显宽松,波动较小。春节前,中国人民银行采取灵活操作模式,向市场投放资金,缓释银行间市场短期资金压力,并于节后陆续回笼,一季度人民币币值保持相对强势,外汇占款流入较多。年中银行间资金利率几乎没有出现季节性大幅冲高,宽松程度好于预期。人民币汇率双向波动加大,外汇占款流入出现波动,总体略有趋缓,对银行间资金利率影响不大,公开市场逐步投放流动性,一定程度上对冲了资本流入放缓。期间,债券类资产表现较好,可转债和股票表现次之。
上半年内,基金根据对经济走势、政策以及资金面的变化判断,灵活调整组合资产配置。具体的,一季度,基于对经济增速有望延续去年四季度以来的回落,货币信贷政策维持稳健,以及资金面弱平衡的判断,对普通债券投资保持谨慎乐观,维持适度杠杆水平,对可转债适度进行谨慎操作。二季度,基于对经济增速有望延续一季度以来的回落,货币信贷政策有望加大定向宽松,以及资金面维持中性偏宽松的判断,对债券和可转债投资保持谨慎乐观,维持适度偏高杠杆水平,增持信用资质较好的高收益债券,对可转债适度进行波段操作。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为1.004元,本报告期份额净值增长率为3.61%,同期业绩比较基准收益率为2.70%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2014年下半年经济与投资环境,中国经济增长有继续趋缓风险,但是经济增速触及合理区间下限的概率较小,同时由于刺激政策的陆续出台与落实,经济增速低位企稳概率加大,物价压力较小,通胀预期保持低位,金融运行总体平稳。房地产调整和制造业去产能压力仍旧较大,出口回升力度较弱,货币信贷及社会融资规模预计将合理增长,刺激经济稳定回升。宏观调控当局于一季度末及时推出局部定向刺激的经济政策,借鉴去年应对经济下滑的经验,在保持适度流动性的货币政策前提下,相机抉择加大定向宽松以及督查执行力度,刺激政策的效果有望进一步体现。国际经济方面,发达经济体总体稳固,美国经济增长较快,就业改善情况良好,物价风险还偏低;美联储量化宽松政策退出节奏略有加快,加息压力仍旧较小,对市场短期冲击不大,但警惕突然提前退出的风险冲击。欧元区经济继续回升但动力仍旧偏弱,通胀偏低,欧洲央行于二季度末推出进一步宽松政策,符合市场预期,提升通胀预期,后续可能有进一步量化宽松政策出台;新兴经济体增速有所企稳。总体上,下半年,国内、国际经济和政策相对稳定,但仍存较多变数,短期来看,国内经济增长有望趋稳并略有回升,政策稳中有进,积极稳定经济增长,国际形势继续稳固。固定收益和权益类风险资产都存在一定机会。
银行间资金面状况预计将继续维持中性略显宽松,资金利率总体维持相对低位,但是新股IPO冻结资金大,可能造成短期资金拆借紧张,通胀预期偏低,固定资产投资增速有望出现低位企稳,出口继续保持回升态势,经济可能实现软着陆,政策稳中求进,相机抉择适时进一步加大定向宽松政策的落实,债券收益率有向上调整风险,信用债收益率仍旧偏高,具有配置价值。组合在债券资产投资上,将继续保持适度偏短久期及适度杠杆水平,获取一定持有期收益。具体品种方面,国债、金融债等利率品种因经济政策继续强调稳增长、经济软着陆概率加大,有调整风险,短期限偏高收益率信用债具有一定配置价值,大盘可转债估值偏低,可能受益于总体利率水平的回落,以及经济软着陆,具有一定配置价值。
易方达岁丰添利基金下一阶段的操作将采取稳健的投资策略,保持适度的杠杆水平,灵活调整组合久期,同时努力把握国债、金融债、企业债、公司债,以及可转换债券在不同市场环境下的阶段性机会,力争以理想稳健的投资业绩回报基金持有人。
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