管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2014年上半年,中国经济增速下滑,增长动力趋缓,二季度表现略好于一季度,主要宏观指标总体下滑,一季度经济增速下滑风险偏大,二季度经济增速稳中趋缓。宏观调控政策总体灵活调整,稳中有进。一季度货币信贷政策维持稳健,宏观调控政策逐步更强调把经济运行保持在合理区间,并提早于市场预期推出促改革、调结构、惠民生的定向刺激政策,推动经济稳定发展。二季度,宏观调控稳中求进、改革创新,在坚持稳健货币政策和积极财政政策的前提下,积极推出并加大定向宽松政策,改善货币信贷条件,加大棚户区改造、基建投资力度。
2014年下半年,国内经济增速稍有企稳后又继续下滑,主要宏观指标波动加大。三季度,主要宏观经济数据先上后下,经济下行压力较大,固定资产投资增速、出口增速和消费增速都有不同程度的回落,发电量、工业增加值增速等指标大幅低于预期;通胀水平低于预期。宏观调控当局加大力度推进促改革、调结构、惠民生的定向刺激政策,稳定经济发展。四季度,国内经济增速继续下滑,主要宏观指标总体继续趋缓。宏观调控稳中求进、改革创新,改变以往定向宽松政策,进行降息,货币信贷条件进一步改善。宏观调控当局经历两年经济下行波动及区间调控、定向刺激等有效调控后,积累了大量经验,政策储备充足,平衡能力更强;下半年政策相对上半年也有所调整,积极改善货币信贷条件,降低社会融资成本,同时也推进利率市场化等金融改革,厘清金融市场秩序。
本期内,资金面总体稳定,相对2013年较为宽松。人民币汇率双向波动加大,贸易顺差保持较高水平,然而金融机构外汇占款偏少,资金流入不明显,货币当局通过公开市场及其他创新工具释放基础货币。银行间隔夜回购利率平均在3%附近,7天回购利率平均在4%以下。本期内,债券和权益类资产均表现好,市场综合性债券指数上涨幅度超过10%,市场综合性股票指数上涨50%左右。
本期内,基金根据对经济走势、政策以及资金面的变化判断,灵活调整组合资产配置。上半年,基于对经济增速有望延续去年四季度以来的回落,货币信贷政策有望加大定向宽松,以及资金面维持中性偏宽松的判断,对债券和可转债投资保持谨慎乐观,维持适度偏高杠杆水平,增持信用资质较好的高收益债券,对可转债适度进行波段操作。下半年,基于对经济下行压力偏大,货币信贷政策有望进一步加大宽松,及资金面维持偏宽松判断,对债券和可转债投资保持乐观,维持偏高杠杆水平,积极对大盘可转债进行波段操作。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为1.478元,本报告期份额净值增长率为52.53%,同期业绩比较基准收益率为5.42%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2015年经济与投资环境,中国经济增长逐步趋缓,总体形势依旧较为复杂,经济下行压力依旧较大,但是经济增速失速概率很小。货币信贷宽松政策进一步加大,改革继续积极推进,房地产刺激政策效果逐步体现,物价压力不大,金融运行总体平稳,有利经济增长。制造业仍旧有去产能压力,房地产持续回暖,基建投资继续回升,经济短周期反弹动力增强。2014年四季度以来,经济下行压力仍旧较强,宏观调控当局逐步改变定向宽松为全面宽松基调,进行降息,加大货币信贷宽松力度,降低社会融资成本,加快审批开工一大批重点项目,大幅增加基建投资,降低按揭贷款利率,放松房贷政策,刺激房地产市场。国际经济方面,发达经济体总体稳固,美国经济增长积极,就业市场继续改善,物价压力较小,美联储量化宽松政策如期退出,市场预计加息时点尚在今年年中以后,短期对市场冲击小。欧元区经济下行压力较大,通缩压力较大,欧洲央行推出量化宽松政策,刺激通胀预期。新兴经济体较为复杂,分化明显,但乐观迹象增多。总体上,2015年,国内经济形势依旧复杂,政策宽松,改革积极推进,国际形势总体稳固,政策波动风险增大。
2015年银行间资金面状况预计将继续维持弱平衡,资金利率处于相对低位,通胀预期偏低,固定资产投资增速有望逐步企稳,出口继续保持一定增速,房地产市场有望出现一定改善,对经济下行的负面效应逐步减弱甚至消失,政策保持相对宽松,防范系统性金融风险,债券市场有望继续获得正收益,信用债收益率相对资金水平偏高,信用利差回到了2012年高位,具有一定配置价值。组合在债券投资上,将继续保持中等久期及适度杠杆水平,获取一定持有期收益。具体品种方面,国债、金融债等利率债品种收益率因经济政策继续强调稳增长,通胀偏低,可能维持振荡,短期限偏高收益率信用债具有一定配置价值,大盘可转债估值偏低,具有一定配置价值。
易方达岁丰添利基金下一阶段的操作将采取积极稳健的投资策略,灵活调整组合,维持适度中等久期,保持较高流动性资产,维持适度偏高的持有到期收益率,努力把握国债、金融债、信用债,以及可转换债券在不同市场环境下的阶段性机会,力争以理想稳健的投资业绩回报基金持有人。
粤公网安备