报告期内基金投资策略和运作分析
2018年上半年，板块间的轮换非常快，波动也明显加大。一月开年，仍然延续去年底的风格，白酒家电表现靓丽，周期股也并不逊色；一月中旬开始，银行地产启动，直到二月出头，美股暴跌的黑天鹅出现，A股前期强势的银行地产出现了持续的暴跌。市场企稳后，选择了阻力相对较小的成长股，计算机、电子、医药、新能源汽车等行业均表现较强。但步入四月份，随着业绩披露期的到来，业绩普遍超预期的医药行业成为了市场的一只独秀，表现抢眼，而前期强势的计算机、电子、新能源汽车等行业均表现较弱。五月份开始，由于中美贸易战带来的不确定性叠加国内的去杠杆，成长股重回弱势，创业板创新低，而以食品饮料和家电为代表的消费板块，异军突起，表现抢眼。 具体来看，上半年，万得全A下跌14.6%，其中，沪深300指数、中小板指数和创业板综合指数分别下跌12.9%、14.3%和11.9%，市场普跌。分行业来看，涨幅居前的是休闲服务、医药生物和食品饮料，分别上涨9.0%、3.1%和0.14%；而跌幅居前的是综合、通信和电气设备，分别下跌31.2%、27.1%和24.9%。 实际操作过程中，基于对市场宽幅震荡的判断，本基金在上半年基本维持中性偏高的仓位。结构上，一月份，以金融地产为主要配置方向；二月份开始，增加了医药和新能源汽车产业链的配置比例，适当降低了金融地产的配置比例；二季度，持仓结构变化不大，主要是增持了计算机板块，减持了金融行业。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为2.5097元；本报告期基金份额净值增长率为-6.23%，业绩比较基准收益率为-11.84%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，本基金认为，积极因素正在累积：（1）虽然代表需求端的固定资产投资和社会消费品零售总额增速持续下行，但代表生产端的工业增加值数据表现不错。而出口和进口数据依然表现较好，。总体来看，国内经济仍具有韧性，经济稳中有降，失速概率较小；（2）政策基调正在变化，市场情绪有望逐步修复：央行二季度货币政策报告指出，流动性从一季度“保持流动性合理稳定”变为“保持流动性合理充裕”，意味着货币政策可能有所微调，至少流动性进一步趋紧的概率下降，边际放松有利于修复此前悲观的市场预期；（3）经过前期的持续下跌，A股估值水平重新回到底部区间，无论是沪深300指数，还是中小板和创业板，估值水平都回到了历史最低的区间；（4）5月下旬开始，产业资本开始大幅增持。据数据统计，最近的一个多月，上市公司重要股东合计增持市值超过130亿，有多达400多只个股获得重要股东增持。此外，近期上市公司回购计划也更为密集，6月份以来已经有至少30多家上市公司披露了回购预案。从过去的经验来看，产业资本的增持行为对市场有不错的领先性。但同时，后续需要关注的风险因素：（1）中美贸易谈判反复；（2）美联储加息；（3）金融去杆杠超预期。 基于以上判断，本基金认为，市场整体震荡向上的概率较大。在配置上，我们主要看好以下几个方面： （1）低估值高分红的蓝筹股和稳定增长的行业：银行、医药 （2）景气度向上的行业：新能源汽车、计算机、苹果产业链 （3）自下而上积极寻找真成长个股
粤公网安备